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[20090131]业绩略低于预期,09年增长30%

要点:
1、09年有望成为LED行业成长加速的转折,判断依据有两点。一是业界预计大尺寸背光源市场启动,LED笔记本渗透率有望达到30%,年平均复合增长率200%以上;二是10年上海世博、广州亚运会、大规模基建投资带来的景观照明及显示屏应用的高速增长。
2、公司09年收入有望增长30%以上,关键假设在于新增3台MOCVD设备调试成功后产能释放以及下游需求达到预期、产能利用率处于较高水平。
3、天津产业基地进展慢于预期,09年处于基建和设备采购、安装过程,同时受制于资金困难,初步投资在2-3亿元左右,考虑土地、厂房等投资,按照200万美金一台
4、MOCVD计算,新增产能最多5台左右,且产能在09年底到10年才能释放,业绩体现在10年。预测公司09、10年的收入5.33、7.35亿元,净利润1.25、1.55亿元,EPS0.51、0.63元。相较于其他券商的研究,我们的结果更偏于谨慎。

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