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[20081104]家电行业:从跨国公司3季报看全球家电市场(中性)

要点:
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1、各跨国家电企业08年Q3业绩呈整体下滑趋势:收入增长乏力,大部分公司还出现收入负增长;受欧美需求疲弱、原材料成本上升、竞争加剧和汇率剧烈波动的影响,营业利润大幅下滑。
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2、根据惠而浦和伊莱克斯在3季报中的预测:08年欧美家电需求持续下滑、且各季度呈加速趋势;08年全年北美家电出货量预计同比下滑10%,创10年来降幅之最;08年全年欧洲家电需求预计下滑3-4%,但欧洲的下滑似乎才刚刚开始。
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3、跨国家电企业对全球经济波动更敏感,3季报中也纷纷对未来家电需求表达了悲观的态度:惠而浦预计全球家电疲弱至少会持续到09年中期;而伊莱克斯考虑到全球经济的不确定性加大,第一次放弃了在季报中预测全球家电需求。同时,惠而浦和伊莱克斯都宣布了工厂关闭和产能转移的计划,惠而浦还宣布在09年底前裁员5000人的计划。
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4、在欧美家电需求疲弱的情况下,08年Q3拉美、亚洲等新兴市场的家电需求仍在快速增长。而且,跨国家电企业在新兴市场的营业利润率较高,明显高于其欧美业务,是各跨国企业业绩成长的主要来源。不过,金融危机在全球的扩散使这种成长面临不确定性;而且,为应对欧美业务下滑,平衡09年全球业绩,跨国企业在新兴市场的市场拓展力度将明显加大。
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5、受欧美平板电视需求低于之前乐观预期和产能扩张过快的影响,液晶面板行业Q3提前进入景气下滑,Q3面板价格环比大幅下降20%,奇美、友达、三星、LG等面板厂商营业利润均大幅下降。液晶面板产业链格局变化的受益者是彩电品牌厂商:LG、Sony、松下的平板电视业务表现良好。
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6、在面板供过于求和价格持续下降的影响下,未来平板电视需求增速虽低于之前乐观预期,但更新趋势仍在持续,行业收入仍可适度增长,彩电品牌厂商的业绩虽难以快速增长,但有望保持稳定增长。

相关研究报告下载:

家电行业:从跨国公司3季报看全球家电市场(中性).pdf (278.84 KB)


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