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[20080620]国信证券*行业研究*动态报告*油、电调价,水泥、玻璃生产成本增加**非金

【内容摘要】  事件:
日前发改委公布,71日起将全国销售电价平均每度提高2.5分钱,自620日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元,液化气、天然气价格不作调整。建材行业为能耗大户,此次成品油、电力价格的提高,将直接造成行业利润水平的下滑(在不考虑成本转嫁的前提下)。

评论:
?       水泥行业
4000T/D生产线为例,水泥生产增加成本约2.5/吨,参考当前全国水泥(PO42.5)平均销售价格,则毛利率降低近0.9个百分点。对于采用余热发电系统的4000T/D生产线而言,成本增加约为1.5/吨,毛利率相应降低约0.5个百分点。

电煤限价可能造成煤炭生产商进一步提高其它煤炭产品出厂价格,从而进一步增加水泥企业的煤炭采购成本。
成品油价格提高相应增加运输成本,对于矿石运输主要靠汽车运输的水泥企业而言,成本增加将相对明显。
按成本增加估算结果由大到小排序,依次为天山股份(主要是矿石运输成本增加会比较明显)、亚泰集团、华新水泥、冀东水泥、海螺水泥。

?       玻璃行业
600T/D浮法玻璃生产线为例,每重量箱电力消耗成本增加约0.2元,成本增加幅度轻微。
此次成品油调价可能造成重油价格的进一步上涨,对于使用重油为燃料的生产企业而言,成本压力进一步加大。
?       维持水泥行业谨慎推荐、玻璃行业中性的评级。
我们认为水泥行业的发展基础更多在于供求关系的演变,在目前情况下其成本压力能够得到一定程度的转嫁,行业前景依旧向好,因此维持谨慎推荐评级。

我们认为玻璃行业对成本转嫁的能力较弱,且全球需求下降已经影响到对国内浮法玻璃原片的需求,目前行业仅维持在微利状态,因此继续维持中性评级。

相关研究报告下载:

电调价,水泥、玻璃生产成本增加.pdf (32.9 KB)


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