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标题: [航空业]航空业：航油进口税率上调影响有限荐4股 [打印本页]

作者: 晴儿 时间: 2009-12-17 16:31 标题: [航空业]航空业：航油进口税率上调影响有限荐4股

国内航油定价规则。目前国内航空公司国内航线航油采购价格由国产航油出厂价+中航油的综合采购成本差价+各机场的进销差价三部分构成。其中,国产航油出厂价由发改委参考新加坡市场价格,加上税收和运保费、港口费等成本来确定。国产航油出厂价=[新加坡航油离岸价+ 海上运保费]× 汇率× 桶吨比× [1 + 关税税率]× [1+ 增值税税率]+ 港口费。

　　航空公司国际航线用油执行国际市场价格:离境时在国内机场加油价格根据新加坡航煤离岸价+海上运保费+机场进销差价确定;入境时在国外加油执行当地价格。因此,国际航线用油不受进口税率的影响。

　　此次进口航油税率上调主要影响各航空公司国内航线的用油成本。目前国内航油30%左右来自进口。此次进口税率上调5 个百分点,一方面会直接增加进口航油的成本,另一方面由于国内出厂价参照进口航油到岸价制定也将导致国内出厂价的上涨。目前新加坡航煤到岸价为5190 元/吨(含关税及增值税),进口税率上调5 个百分点,将导致吨油价格将上涨260 元,南航、海航、东航、国航10 年航油成本将分别增加7.84 亿元、2.37 亿元、4.09 亿元和5.23 亿元,对EPS 的影响程度分别为0.07 元、0.05 元、0.04 元和0,03 元。其中,南航受影响最大。

作者: 晴儿 时间: 2009-12-17 16:31

　考虑到在燃油附加费与油价联动机制下,80%的税率上调成本将通过征收燃油附加费转嫁,此次税率上调对各航空的影响不大。由于11月14 日起,国内航线燃油附加费实行与国内煤油综合采购价格联动的机制(国内航煤综合采购价格=国产航油出厂价+中航油的综合采购成本差价),因此明年1 月1 日起,航油进口税率上调至6%,导致国内航煤综合采购价格上涨的部分航空公司可以通过征收燃油附加费的方式来转嫁。预计在10 年行业供需格局向好的背景下,80%左右的油价上涨成本能够通过联动机制转嫁出去,进口税率上调5 个百分点,对南航、海航、东航、海航10 年EPS 的影响程度都只有0.01 元左右。

　　看好 10 年的航空运输业:1)供需缺口将提升客座率、票价水平及主业盈利水平;2)人民币重拾升值通道将带来巨额汇兑收益;3)燃油附加费与油价联动,将覆盖80%的油价上涨成本。维持国航、海航、南航增持评级,东航谨慎增持评级。

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