我们判断,我国零售业09 年四季度起步入景气回升期,且这个景气回升阶段将持续到2010 年上半年,主要原因是:第一,宏观经济形势好转,消费者对就业、收入预期改善,消费者信心逐步恢复;第二,2008 年四季度至2009 年上半年,我国经济形势处于低谷,零售额基数相对较低;第三,刺激消费政策短期内不会有太大变化,拉动内需是我国的长期国策。
目前,零售板块静态PE 水平略高于2006 年,较A 股市场整体估值溢价1.67 倍,2005-2007 年,零售板块估值较A 股市场整体溢价1.9 倍左右,照此计算,随着零售行业景气回升、企业业绩增长提速,零售板块估值仍有15%左右提升空间。
综合上述分析,我们的核心观点是“投资零售龙头、共享消费复苏”。
连锁超市方面,我们推荐既有外延扩张性,又有刚性生活需求支撑的区域连锁超市,重点公司有:新华都、武汉中百、步步高;
连锁家电方面,我们继续推荐苏宁电器,公司作为最有潜质成长为“中国沃尔玛”的零售企业,正处在由“传统家电零售商”向“综合零售商”转型的第三次创业阶段,具有较高的长期投资价值;
百货方面,作为同质性较强的业态,我们建议对区域龙头百货进行组合配置,相当于配置一个“全国性百货公司”,如银座股份、新华百货、东百集团、家润多、成商集团等。
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