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标题: [交运设备]东方证券：交运行业2010年投资策略 [打印本页]

作者: pedi 时间: 2009-12-4 16:12 标题: [交运设备]东方证券：交运行业2010年投资策略

研究结论
　　公路客、货周转量数据暖意渐浓，新近的10 月份数据货运周转量3329.41亿吨公里，同比增速为20.2%，三季度以来逐步走高，环比增幅保持小幅上涨，同比数据大幅增长的一个主要原因来自于去年10 月数据基数因宏观经济因素影响偏小;10 月份客运周转量1258.43 亿人公里，同比增长9.76%，保持较高的同比增速。
　　微观上看，三季度以来车流数据持续向好，并且呈现加快的趋势，一方面是经济恢复带来的车流增长，汽车旺销汽车保有量的增加效应在高速车流中显现，另一方面，去年基数因宏观经济的影响偏低，这也是造成同比数据持续走高的一个原因。
　　从今年三月份开始，国内汽车销售量大幅增长，汽车销售量的增长增加了汽车保有量，而高速公路行业作为汽车服务性的行业将会从绝对量的提升中受益。从常识判断，汽车销售量的增加反映到高速车流中需要至少6个月，10 月份之后的车流数据将会逐渐包含这一因素，加上同比基数的原因，至少今年年底至明年年初车流的数据都将保持同比较高的增长。
　　明年对于公路行业有两点我们需要投资者注意的风险，一是高速铁路逐步的建成对公路行业的影响，二是四万亿大投资背景下公路上市公司大股东的把上市公司作为融资的平台而侵害到中小股东利益，对于油价我们也应该保持一定关注度。
　　公路行业近一年是相对滞后于大盘涨幅的一个板块，近期个别股票表现超越大盘，但整体来看还是相对滞后，今年年底至明年上半年，公路车流良好的数据将会对这个板块的表现有所支撑。
　　考虑到行业目前的整体情况和个股的差异，我们投资的策略放在个股的选择上，在选择行业个股的时候，我们可以从以下几个角度：1、选择负面影响已经过去的个股，尽量回避具有大修、扩建、道路分流和高铁分流较大影响的公司;2、业绩复苏是选择弹性大的公司，具有直线折旧法的公司弹性更大;3、选择治理相对较好，侵犯中小股东权益概率小的公司，有H 股的公司具有加分。
　　我们重点推荐宁沪高速，车流量的增长，车流结构的改善，收费标准的隐性提高，财务成本的逐渐降低，中期世博会的影响，长期迪斯尼的影响，这些利好大于市政路分流的影响，预期公司09-11 年每股收益分别为0.42、0.47 元和0.52，目前股价7.41 元，09 至11 年动态市盈率分别为17.83X、15.89X 和14.18X，维持公司“买入”评级。

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