新能源：在发展中战胜迷茫 “推荐”评级 荐17股

　　新能源行业投资评级为“推荐”。重点关注具有核心技术和竞争优势(净值，档案，基金吧)，以及从国家产业政策中受益较大、具有明确业绩增长预期的优势新能源上市公司。新能源上游产业的投资机会整体上要好于下游。建议回避无实质业务的新能源概念盲目炒作。

　　太阳能：重点关注晶体硅和非晶硅薄膜行业。多晶硅行业的投资机会的核心就是多晶硅价格。随着全球光伏产业的迅猛发展，非晶硅薄膜太阳能电池市场前景看好，技术日臻成熟，光电转换效率和稳定性不断提高。

　　重点关注乐山电力、岷江水电、川投能源、拓日新能、南玻、金晶科技等公司。

　　风能：无论是总装机容量还是新增装机容量，全球都保持着较快的发展速度，风能将迎来发展高峰。风电上网电价高于火电，期待价格理顺促进发展。重点关注整机和叶片生产商，如金风科技、中材科技等。

　　核能：设备上市公司强者恒强。近几年我国核电发展速度明显增加。

　　随着核电技术国产化率的不断提高，建设运行成本的降低将进一步降低核电的上网电价。重点关注东方电气、哈空调、上海电气等公司。

　　生物质能：有望在农业资源丰富的热带和亚热带普及，主要问题是降低制造成本，生物乙醇、生物柴油以及二甲醚燃料应用值得期待，重点关注丰原生化等公司。

　　水能、海洋能、地热能、氢能等其他新能源现在规模较小，但处于快速发展过程中，相关上市公司如浙富股份等值得关注。

　　汽车新能源：环境污染、能源紧张与汽车行业的发展紧密相联，国家现在大力推广混合动力汽车，汽车新能源战略开始进入加速实施阶段，开源节流齐头并进。高效储能电池是新能源汽车的核心零部件，相关公司重点关注。推荐汽车电池、整车公司，如上海汽车、长安汽车、福田汽车、中信国安等。

　　发展新能源是世界大势所趋。相对于传统能源，新能源普遍具有污染少、储量大的特点，对于解决当今日益严重的环境污染和传统资源枯竭问题具有重要意义。新能源领域的巨大投资将成为拉动内需的重要力量，有利于世界经济的复苏。世界新能源投资增长极为迅速，增长最快的领域是风能、太阳能和生物质能。

　　中国发展新能源具有更强的紧迫性。中国能源禀赋特点是富煤贫油少气，煤炭大量消费导致环境不断恶化；对海外石油依赖度不断增加影响国家安全。因此新能源必须成为中国未来重点发展的领域。

商贸零售：问今秋谁主沉浮，且看商业(研报)

　　我们在目前时点推荐商业板块，主要基于对行业经营状况改善的确认以及对零售企业业绩拐点的明确判断，我们认为商业板块将迎来业绩和估值双重提升的“戴维斯”双杀。

　　中国的最终消费占 GDP 比重不足50%,远低于发达国家和发展中国家水平，资源过度向工业部门集中及社会保障体系薄弱成为抑制消费的主要原因。出于经济可持续发展考量，政府宏观调控存在由过度依赖投资转而向刺激消费拉动经济的需要。

　　零售行业将迎来长达半年的销售旺季，由于去年同期行业收入和净利润基数较低，行业业绩将迎来爆发性增长。我们预测四季度和明年一季度零售业收入和净利润同比增速达到30%和40%左右，远高于前三季度水平。

　　最终需求的恢复和宽松货币政策对经济的刺激将力保 CPI 下半年“转正”。CPI 的上涨将极大的改善零售行业特别是超市企业的经营状况，而通胀预及收入幻觉也会促进居民消费支出，进而刺激零售行业。

　　中国零售行业集中度低、企业规模较小，行业整合将提升龙头企业价值.在消费转暖过程中，龙头企业由于对零售行业的理解更为深刻、经营管理能力更加先进，通过发挥规模优势，可以实现快于行业平均的业绩增长。

　　零售个股业绩增长稳定，享有估值优势，历史上百货行业PE 中值约为36 倍，相对大盘溢价约75%，而目前A 股29 倍的PE 水平和30%的溢价率都处于历史低位。与国外百货企业相比，国内百货股同样存在折价。目前行业估值具有较强的安全边际，我们认为给予百货板块09 年动态35-40 倍估值较为合理，行业的估值仍有30%提升空间。