【内容摘要】：事件：国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过轻工业调整振兴规划。
评论：
l轻工行业涉及领域众多,规划主要针对产值贡献度较高的行业。轻工行业兼具内需、出口、就业、涉农重要行业，涉及19大类45个行业，而产业调整振兴规划除了采用提高出口退税率的普惠措施外，对于产值贡献高的行业如食品、家电、造纸等再强调特惠政策。
l造纸行业的规划从政策目标看涉及“振兴”改变行业下滑态势和“调整”优化产业结构两方面，其中以中长期产业结构调整的内容居多。（1）振兴--改善供求关系的措施。提高轻工产品出口退税率将对提升纸张需求兼具直接和间接效用；（2）调整--产业结构调整的措施。节能减排推进和产业退出机制的落实将改善造纸行业供求关系和推动行业长期健康发展；通过兼并重组和提高产业集中度将培育优势企业，并优化产业结构；加快造纸行业的技术改造将为重点企业产业升级提供资金支持。
l政策短期作用在于缓解国内纸张供过于求的压力、恢复产业链信心，而行业摆脱困境最为有效的方案仍然是严格执行节能减排政策、淘汰行业落后产能。这既是从供给端使行业复苏的核心要素，也是行业健康发展的长期可行方案。而从需求端，造纸行业可能需等到下游行业在政策刺激下恢复，这也就决定了行业受益于国家刺激经济政策的间接性和滞后性，需“静观”政策暖风。
l长短期看政策受益公司：关注短期--因享受财税政策和资金扶持受益的公司和长期--因行业重组整合、节能减排淘汰落后产能而受益的公司。前者如实施国家鼓励的林纸一体化工程的晨鸣纸业、岳阳纸业和华泰股份等、以及具有出口纸张经验、出口退税率若提高则产品具有海外竞争能力的晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份等；后者如龙头公司、具有央企背景的公司以及主要纸种领域存在落后产能淘汰的公司，如晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、岳阳纸业、美利纸业以及博汇纸业、银鸽投资。
l关注事件性驱动和估值反弹的交易型投资机会。我们认为，造纸板块前期的上涨一方面反映了行业“去库存化”后的盈利恢复和估值修复，另一方面部分体现了市场对于轻工产业政策的预期。我们维持09年策略报告的观点：造纸行业景气目前仍处寒冬，受益于政策具有间接性和滞后性，维持“中性”，投资机会主要来自于事件性驱动和估值反弹，可关注规划后续的细则对于行业及公司的影响以及下游需要的恢复

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