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标题: [20090220]雪灾、税收和宏观经济影响的合奏——公路、铁路行业2008年年报前瞻 [打印本页]

作者: wandy    时间: 2009-2-20 09:57     标题: [20090220]雪灾、税收和宏观经济影响的合奏——公路、铁路行业2008年年报前瞻

研究结论
 
  公路客运周转量整体保持平稳,11月份1043.38亿人公里,比去年同期增长10.38%,虽然在环比数据上略有下滑,但受宏观经济影响较小,返乡潮的出现在一定程度上使这种增速保持在高位,并且在短期之内,这种人员的流动仍将持续,但在这种流动平息之后,客运周转量的变化趋势可能是增幅放缓。
  11月份货运周转量为1076.94亿吨公里,比去年同期增长8.96%,受宏观经济影响较大,增幅大幅度放缓,虽然12月和09年1月的数据没有出来,我们预计随着企业库存的消化以及去年雪灾的影响会有部分的反弹,随后也将趋于放缓。
  微观上看,从10月开始的车流加速下降趋势在12月有所缓解,09年1季度的数据出于企业存货的出清和补充,经济信心的恢复和去年雪灾同比数据的低基数,我们认为车流增速将延续反弹,下半年的车流增速取决于经济政策的效果。
  铁路方面,客运周转量增速与近年来整体的同比增速基本吻合,货运周转量增速呈现放缓趋势,在9月之后,月度同比数据也出现增幅逐渐下滑。
  三个因素会对08年公路铁路行业内公司的业绩产生较大影响,一是一季度雪灾对部分公司的影响,二是所得税率由33%下调为25%带来的业绩提升,三是宏观经济下滑对公司业绩的影响。
  我们维持公路和铁路行业“中性”的评级,在个股的选择上我们维持赣粤高速的“买入”评级,维持宁沪高速和楚天高速的“增持”评级,下调大秦铁路评级至“中性”。

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