事项：
   2008 年11 月下旬以来，中国冬麦区降水量明显偏少，旱情持续发展，冬小麦播种出苗以来，华北、黄淮、西北、江淮等地已经3 个多月未见有效降水，较常年同期减少7-9 成。截至2 月4 日，河南、安徽、山东、河北、山西、陕西、甘肃等主产区小麦受旱1.43 亿亩，其中严重受旱6171 万亩。胡锦涛等中央领导同志作出全力抗旱的指示，国务院召开专题会议布置相关工作。

评论：
. 全国干旱面积创1961 年以来之最，全国夏粮减产风险加大，但具体影响目前还无法估计。
  国家已经采取积极抗旱措施，最大限度实施“抗大旱、促春管”策略。
  粮食库存充足，全国粮价仍将维持稳中趋涨态势。国家2008 年收储了国内小麦总产量近40%的数量，即0.45 亿吨。我们认为，因为去年小麦的丰收，库存丰富，加上国际市场粮价下降，所以即使夏粮增收出现困难，政府对粮食价格的调控成本将出现下降，但国内粮价理论上不会出现大幅波动，我们维持前期对09 年国内粮食价格的判断，认为国内全年粮食价格将保持稳中趋势涨的态势。

. 重点关注粮食相关产业主题投资机会，如粮食种植、种子板块。我国08 年实现的粮食历史性丰收，大大缓解了我国粮食供需偏紧的局面，同时，为了稳定粮价而大幅增加的国家临时粮食储备也强化了政府对国内粮价的调控能力。理论上，09 年国内粮食价格出现大幅波动的可能性不大。但本次50 年一遇的特大干旱，一方面确实增加了09 年粮食减产的实际风险，另一方面也能够强化市场对夏粮减产的概念预期，同时，严重干旱也确实可能推动国内粮食加工企业主增加库存，这都将提升国内粮价的上涨预期，并对相关上市公司构成利好。我们维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注北大荒、隆平高科、登海种业等上市公司主题性投资机会。

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