事项:
2009年1月21日,中海油服(601808)发布"2009年经营策略公告",内容包括公司各个板块2009年的经营策略及发展计划概要。
评论:
...各板块作业量或增长或平稳,收购及新增设备发挥效应。
根据公告,公司2009年各板块工作量或保持增长或基本稳定。其中,钻井板块由于收购Awilco,将增加公司09年自升式作业船天数约55%;船舶板块由于新增守护船和多用途船,增加作业天数约30%;物探板块三维数据采集量预计增加30%;其他服务项目工作量保持稳定。此外,由于公司90%的钻井船已将合同锁定至2009年以后,据此我们可以认为公司钻井板块业绩基本锁定。
...中海油有限责任公司资本支出增长19%,中海油服将受惠。
2009年1月20日,中国海洋石油有限公司公布2009年战略展望。09年,为了支持大量开发项目和勘探工作,中海油2009年在勘探、开发和生产方面将分别投资11、44和11亿美元,合计资本支出(计划)将达到历史新高的67.56亿美元,比08年提高19%。
根据中海油09年战略展望,中海油服09年将有密集的勘探计划支撑其工作量,勘探井、二位地震和三位地震作业量计划分别增长14%,50%及7%。中海油服将受惠中海油有限公司的资本支出增长。
...全球日费率从顶部回落,但供需决定仍将处于相对历史高位。
受油价低迷和全球金融危机影响,海上油田服务景气度的风向标:钻井船日费率如期回落,证实我们前期预测,即09年海上油田服务行业景气度将从高位回落。短期来看,由于油田服务市场供给偏紧的惯性作用,油公司资本支出维持平稳的可能性较大,但是随着经济衰退的加深,资本支出掉头向下,日费率受压是必然。但是,上游服务和设备行业的供给紧张的局面没有改变(随着部分钻井船等设备弃单现象的出现,供给紧张的局面得到缓解所需时间将延长),一旦油价反弹,会快速推升日费率。
中海油有限公司认为,尽管出现回落,但是日费率09年的水平仍将处于相对的历史高位。
...风险提示:
油价持续低迷的风险;公司实际经营低于预期的风险;行业景气度急剧下跌的风险;中海油有限公司资本支出低于预期的风险。
...业绩预测及评级。
鉴于行业景气处于回落过程中,公司实际经营情况仍需观察,我们暂时维持中海油服盈利预测及投资评级,未来将持续跟踪公司经营情况。
中海油服08/09/10年EPS0.74/0.91/0.99元,08/09/10年PE18/15/14倍,当前价13.37元,目标价16.00元,"买入"评级。
相关研究报告共享下载:
2009年经营策略点评.rar (622.76 KB)
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