【内容摘要】：

     2009年1月21日公司公告2008年业绩预告，净利润约2300万元，每股收益约0.13元。低于我们此前的0.16元的预期。
     我们前期预测公司净利润为2800万元左右，公司净利润低于预期的主要原因是公司2008年12月24日公告终止公开增发事宜，原本应计入发行费用的增发审计、评估、律师等相关费用约611 万元计入2008年度管理费用。
     公司2007年净利润为5312万元，2008年利润大幅下降的原因有：雪灾、地震、洪水、签证、金融危机等多种因素影响下的接待游客数量的减少，营业收入同比下降4000万元；增发终止所产生的费用、新劳动法导致的劳动成本上升、油价上升导致的成本上升共计增加公司公司成本费用约1500万元。
     据了解，随着春节临近，各地酒店预订也迎来高峰，近来春节期间不少城市酒店预订火热，三亚、桂林等城市的酒店价格涨幅明显，春节出游依然紧俏；2009年旅游开始出现进一步回暖的趋势。桂林的五、四、三星级酒店平均预订价格也比春节前上涨了30%左右，而且去年春节由于受雪灾影响，桂林的酒店价格有所下降，今年春节重新回复到正常价格水平。
     我们认为桂林作为我国最热门的旅游目的地之一，虽然受到金融危机的影响，入境游客恢复存在一定的困难，但在2008年诸多突发事件的影响消除之后，国内旅游的增长仍然是可以期待的。我们维持公司2009年至2011年的盈利预测，分别为0.29元、0.42元、0.48元。
     公司业绩低于预期，短期内公司股价存在一定压力，建议投资者谨慎关注。但是公司目前储备项目众多，发展潜力巨大，我们看好公司的长期发展趋势，维持公司长期“买入”评级。

相关研究报告共享下载：