【内容摘要】：短期内，通信行业相对估值存在向下调整压力，调整压力主要来自于3G预期兑现和2010年的投资增速下降。09年通信设备行业个股表现将分化，09、10年可持续稳健增长的公司将获超额收益。新的催化剂来自于业绩利好，如明显超越市场整体的年报及1季报表现。我们预期，优势设备商明显超越大盘的年报及1季报业绩，可能逐渐消除市场对于其持续成长能力的担心，从而驱动其相对估值提升，维持中天科技“买入”评级，中兴通讯、三维通信、武汉凡谷“增持”评级。对运营商而言，月度新增用户数则是一个重要的业绩指标。预计最早自09年2月始，通过移动固定捆绑，以及后期的3G业务试商用等手段，联通在月度新增用户数上将有持续的改善，维持中国联通“增持”评级。

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