事件：
信用卡发卡公司和银行在新年之初面临违约率递增压力，市场认为09年将是消费信用史上最糟糕的年份之一，该行业的亏损可能高达700亿美元，很难预测情况将有多么严重，截至2008年10月，信用卡债务已接近一万亿美元，自2003年以来已攀升25%多。奥巴马最新宣布再次扩张其经济刺激计划，这项7750亿美元被命名为“美国重振与再投资计划”的提案，将在国会面临极大的阻力。
我们的观点：
  信用卡违约严重限制消费需求：面对信用卡违约率的上升，各大发卡公司和银行纷纷压缩了持卡客户的透支限额，有些客户的信用额度直接就降至其目前的欠款额，这些持卡人在还款前无法获得更多的信用卡消费贷款。同时优质客户的透支限度也被压缩，由于信用卡最高限额与实际透支金额的差距是决定信用卡透支利率的重要依据，因此这些客户的信用卡借贷成本也相应上升了。这将进一步限制信用卡消费的规模，在消费者没有其他融资渠道的情况下，被迫减少消费以降低个人或家庭债务率将是短期内的显著趋势。
  收账困难使发卡公司放宽还款条件：与持卡人难以获得新的信用卡贷款额度相对，发卡公司和银行也被现存和预期中的庞大信用卡坏账所拖累，持卡人的资产在这场金融危机后大幅缩水，房价至今尚未触底，而金融资产价值大跌，使得以往通过暂时变卖个人财物或挪用养老储蓄归还信用卡欠款的做法行不通。基于此发卡公司和银行给予收账代理公司更大的自由决策权，通过延长还款期限、降低欠款利率、甚至豁免部分欠款来吸引持卡人还款，保护其不至于立即破产。以前发卡公司竞争目标是想成为第一张被客户用来消费的信用卡，而现在的目标则是要成为最早被还款的信用卡。
  减负新规要一年半后生效：12月18日出台的信用卡新规在欠款利率、还款期限、和信用卡收费等各方面为欠款人减负对发卡公司和银行做出了新的规范，这些措施对欠款持卡人走出债务困境提供了较切实的帮助，但出于对现阶段脆弱的金融机构的保护并给予其必要调整适应期，这个新规将在2010年的7月1日才正式生效，这一点将使面临还款困难的持卡人感到失望，看不到政府有任何的措施帮助他们度过眼下的困境。
  金融机构恐慌仍是主导因素：多数发卡公司和银行都认为09年初他们将面对一场大规模的信用卡违约潮，预期今后5年信用卡违约将导致约3950亿美元的坏账减计，因此他们现在急于收回更多欠款不惜放宽还款条件。眼下的金融机构或是刚进行了大宗收购急需整合，或是刚经历了被迫转型尚需稳固，身上都背负着巨额的每年8%分红要求的优先股政府注资，在脆弱心理的基础上对流动性匮乏的实体经济做出惯性悲观的预期。
  经济复苏需要金融业领路：奥巴马团队正在酝酿中的经济刺激计划存在较大的内部分歧，同时民主党主导的国会也不能回避共和党议员对政策的强烈抗争，汽车业救助计划在国会的流产很可能在奥巴马的计划上再现，控制赤字和减税将成为共和党对抗庞大财政支出的主力武器，同时一次性财政政策刺激对信心的短期修复作用毕竟有限。因此对经济复苏的期望应更多观注金融行业的信心表现，金融机构往往更关注自身的冷暖并以此来对经济趋势作主观判断，而股东的情绪反应是金融机构判断自身环境感受的关键依据。最终需要金融业的回暖来引领美国资本市场复苏继而带动实体经济走出衰退，前期政府的注资相当于一剂强心针，而真正的康复需要造血机能的恢复，这将体现为潜在亏损因素的基本消除和新的盈利热点的形成，因此下一阶段的金融机构将呈现对高风险信贷业务的继续收缩和对新兴中间业务的坚定扩张相伴的景象，新的混业经营模式将带来新的盈利增长点。

相关研究报告下载:

美国信用卡消费贷款危机现端倪——海外经济简评.rar (382.98 KB)