报告摘要：
1、12月24日，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议，研究部署保障化肥生产供应，促进化肥行业改革和发展的政策措施。会议就国内化肥结构、价格管理机制、农资综合直补调整机制、化肥流通体制、储备制度、进出口管理等方面部署了六项具体措施。通过市场化的运作改革将促进行业长期健康发展。
2、考虑到国内磷肥产能过剩，需要通过出口来消化，而前期磷肥企业的高价原料（硫磺）及高价磷肥库存较高，出口的成本优势不再，需要至少2个季度来消化，明年磷肥行业机会相对较小。国内钾盐资源匮乏，钾肥70%依靠进口，国内钾肥价格跟随国际合同价格上涨，新政策将继续对进口钾肥实行适度的价格监管。考虑到国内钾肥公司出厂价远低于市场价格，下调空间有限，行业有望延续现有的景气度。
3、此次新政策影响较大的是前期成本受到挤压的氮肥行业，预计氮肥行业在化肥新政策下面临整合，机遇与挑战并存，机会存在于资源、技术、品牌优势的企业中。我们看好华鲁恒升（600426）这样具有完整的产业链、煤气化技术先进、一体化成本优势明显的煤头尿素企业，维持“推荐”的投资评级。