联合证券*行业研究*行业研究-化学原料及化学制品制造业081225：黄磷开工率有望回升（增持）**化学原料及化学制品制造业*肖晖，潘波
要点：
n         2008年12月24日，工信部颁布《黄磷行业准入条件》，自2009年1月1日起正式实施。继2005年云南省出台黄磷准入条件、2007年贵州省出台黄磷行业准入条件之后，国家部委第一次出台国内黄磷行业的准入条件。
n         此次黄磷行业准入条件，从生产企业布局、工艺装备、环境保护和资源节约综合利用、安全消防和工业卫生、经济技术指标五个方面进行了严格限定。
n         这些指标的制定参照了云南和贵州两省的方案，工艺设备和经济技术指标基本上低于云南省的标准、略高于贵州省的标准，在环境保护方面，工信的指标高于云贵两省，而且更加详尽。
n         我国黄磷生产主要集中在云南、贵州、湖北和四川，此前只有湖北和四川没有当地的黄磷行业准入条件。此方案的效用更多体现在这两省。对于在2005年进行整合的云南省和2007年进行整合的贵州省意义不大，这两省的黄磷生产能力达到全国的65%以上，我们判断此方案出台对现有行业影响不明显。上市公司都早已预料到准入门槛的提高，提前进行了淘汰和扩建，因而不受影响。
n         据中华商务网统计，经过3-4个月的库存消化之后，云南省黄磷的库存已经由最高峰10月底的10万吨下降至当前2万吨，12月18日开始产品价格略有上涨。我们预计黄磷开工率有望回升。