美国：市场结构
CME获CFTC批准对CDS进行清算，但还有待SEC的最后批复
——SEC和CFTC望08年底前使CDS清算服务正常运转
 
SEC和CFTC望08年底前使CDS清算服务正常运转
12月23日闭市之后，CME（芝加哥商业交易所）宣布其已经得到了CFTC（美国商品期货交易委员会）的批准，可以建立CDS清算平台并在其清算平台上完成CDS清算。但这项决议最终还有待SEC（美国证券交易委员会）的批复意见。如果CME可以获得SEC批准的话，CME可能最早会在09年1季度成立自己的CDS清算平台。
寻求券商加入清算平台
CME表示，未来CDS清算平台30%的股权都将属于加入该平台并成为做市商的券商。据新闻报道，CME正在与6家券商就此进行谈判但尚未公布任何正式的合作进展。洲际交易所（ICE）也在等待SEC批准他们成立自己的CDS清算平台，而且已经有9家券商计划参与ICE的清算系统，但我们认为这并不意味着CME难有机会，因为很多交易都要通过多个平台来完成。
CDS市场将会下降，但仍是一个大机会
过去6周，很多市场分析人士认为随着去杠杆化的演进、对冲基金赎回和风险承受力下降，CDS市场的未结清名义价值有下降趋势。目前CDS净未结清的名义价格（Net notional outstanding）已经同比下降10%，达到2.7万亿美元，，合约数量下降20%，达到197万份。毛未结清名义价值（gross notional outstanding）同比下降21%至26.6万亿美元，但CDS仍然是一个很大的市场（作为参考，利率互换市场的规模为300万亿）。我们目前还没有交易量的数据，但我们预计CDS的交易量应有所下降。
ICE和CME可能会在CDS清算市场展开激烈竞争
ICE和CME均希望能够在CDS清算市场分食更大部分的蛋糕，而我们认为，两家的竞争有利于CDS交易的上升和市场活跃度的提高。尽管未来新建的CDS平台将如何收费运作还不可知，我们粗略预计美国CDS清算市场的年收入约为2000万到2亿美元。

相关研究报告下载：

cme_passes_cftc_fed_review_to_clear_cds_trades,_se (136.92 KB)