反弹结束 但下跌空间有限
一．市场表现
23日上证指数于1990.05点全日最高指数开盘，随后一路下跌，最低1895.18点，收于1897.22点，下跌90.53点，跌幅4.55%，成交额682.6亿元；深成指开盘7310.19点，最高7310.19点，最低6950.28点，收于6952.91点，下跌342.21点，跌幅4.69%，成交额394.6亿元。
板块方面，两市所有板块均下跌，传播指数跌逾8%，建筑、电子、木材、服务、地产、造纸指数跌幅也都超过7%，限售股最集中的金融板块，金融指数跌幅也达到6.69%。
 
二．市场影响因素
1. 央行再度降息27个基点，存款准备金率降0.5%
为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定：从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，降息后一年期存款利率为2.25%。其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。此外，从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。　　
从下降的幅度看，这次降息仅仅下降了27个基点，也是低于市场的预期的。从下调的各年限利率情况看，活期利率没有下调，整体上不利于银行股的利差收入，将对银行股构成负面影响。同时三年期以上的贷款利率仅下调0.18个百分点，对地产股的刺激作用也较为有限。这也是当日金融地产大幅下跌的一大原因。
2. 前11个月国企利润降15.7%
前11个月国企利润降15.7%，1-11月，全国国有企业利润同比下降15.7%，降幅比1-10月加大7.4个百分点，降幅连续四个月加大；同期累计营业收入增长20.3%，增幅比1-10月下降3.1个百分点，已连续四个月回落。财政部22日公布的数据显示，1-11月国有企业累计实现营业收入190891.6亿元人民币，实现利润11994.4亿元。其中，中央企业累计实现利润8475.6亿元，同比下降19.8%；地方国有企业累计实现利润3518.8亿元，同比下降3.8%。数据还显示，1-11月，国有企业应交税金总额15899.1亿元，同比增加2005.2亿元，同比增长14.4%，增幅比1-10月下降2.9个百分点。
数据表明，企业利润在进一步下降，最糟糕的时间可能还未到来，这也是此轮反弹行情，空方较为有利的武器，也是投资者较为担心的主要原因。
3. 大小非解禁再遇高峰
又一波限售股解禁高峰再次“压顶”，统计显示，本月将有七十家上市公司限售股解禁，而本周就有四十四家，总市值逾六百亿元。而近期随着大盘指数的反弹，国有“大小非”减持欲望亦正暗流涌动。大小非的大规模解禁，对尚未稳定的市场人气来说也是不小的打击。这也使当前市场状态下，投资者更为谨慎。
4. 结论
对23日市场影响最大的消息，就是央行的双降，由于投资者此前已经有所预期，而降息的幅度又低于市场此前的期望，对银行股的利润影响又偏负面，因而对今天指数产生较大负面影响。市场在权重股的继续打压和前期反弹幅度较大的中小个股的获利了结盘的双重打压下，出现了大幅下跌的走势。
我们看到，此轮反弹行情，权重股一直表现较差，从而直接影响各大指数的表现。上证指数表现最弱，深圳成分股指数居中，中小板指的表现最为强劲。主流资金的对行情的犹豫也是大跌的一大因素。
而此轮反弹行情主要的诱导因素是经济层面政策的不断刺激，宽松的财政政策和适度宽松的货币政策的大环境，空方的主要武器就是经济前景和上市公司业绩的大幅回落。而在权重股始终踟蹰不前的情况下，指数上涨的空间有限，而中小市值个股在大幅反弹后上涨动能也有所不足。两者的共同下跌，造成了指数23日的大跌。
三．市场走势判断
1.关注后续政策出台情况
我们看到，在近期管理层在扩内需，保增长的前提下，宏观层面实行宽松的财政政策和适度宽松的货币政策。刺激经济的财政政策也是不断的推出，降息也成为一种趋势。我们认为前期政策不断累积后，会使经济层面出现向好转变。同时我们也不排除后期出台更为积极的政策，以刺激经济的增长。
另外我们也认为，一个稳定的资本市场也有利于经济增长，同时也有利于增加消费，不排除管理层也会出台一些直接稳定股票市场的政策和措施。这些政策将会直接影响股票市场的走势。
2. 关注资金面变化情况
短期内大盘临近年末，资金操作意愿也不强，另外本月的大小非解禁对市场资金层面也是较大的考验，而大小非问题也是一直困扰市场前行的一个始终挥之不去的负面影响。我们也认为，在年末的最后几个交易日，资金再度大幅参与的可能性较小。虽然有基金可能有拉抬市值的行为，但不可能成为推动大盘上涨的因素。
我们认为，在年末的几个交易日中，大盘指数仍有可能维持弱市调整的可能，但整体下跌的幅度较为有限。后期行情走势还是要关注政策面的动向。

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上海证券-市场特评-20081224.rar (26.97 KB)