主要观点：
在人口红利和高储蓄期调整一般为中期调整
目前我国由人口红利带来的60%的高储蓄率可给房地产5-6年的高效防火墙，这次较大可能性还是一次中期调整。
09年房价继续下跌，高储蓄和宽松的货币政策使交易量回升
中期调整期间，价格会继续下降15%-20%，高储蓄转化为房贷的拐点可能发生在09年四季度，交易量或呈W型。
及时收缩的房地产企业资金压力可控
从应收帐款/现金的比率来看，目前资金压力回到05年之前的情况，估计综合实力较强的公司可获得力度相当的银行信贷支持，资金压力可控。
房地产股09年下半年或现中长期低点
目前房地产股龙头公司的PE在1.9倍，与国际市场比较，处于合理范围之内。但09年部门公司亏损的年报、中报和行业基本面出现更糟的情况或现房地产股中长期的低点。

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