事项：
   2008年12月05号，发改委公布《成品油价税费改革方案》（征求意见稿），以下简称"方案"。主要内容包括燃油税费改革和完善成品油价格形成机制（具体内容见附录）。

评论：
...提高消费税代替征收燃油税，汽油消费量波动不大，柴油消费会有影响。
   方案除了取消公路养路费等六项收费外，提高了汽油和柴油的消费税单位税额，汽油消费税单位税额由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，其它成品油单位税额相应提高。单位税额提高后，现行汽、柴油价格水平不提高。
   此次提高的消费税（汽油1元/升，柴油0.8元/升）目的在于建立规范的税费体制，促进节能减排、环境保护和结构调整。其税率大约在14－18％左右，和市场此前预计的30％税率来讲，是执行了一个低的税率政策，而对私家车来讲，并不会带来用车成本的上升，因此对汽油消费影响不大，而对以物流和交通运输运行的柴油消费量来讲，目前的从量计征的消费税会增加用油成本，对柴油的消费会有一定的抑制。
   征求意见稿中提到的"现行汽、柴油价格水平不提高。"意味着汽油和柴油的消费税提高之后，现行的成品油价格出厂价将相应下降，按照汽油提高0.8元/升，柴油提高0.7元/升来计，国内炼厂的出厂价将最少下降汽油0.8*1380=1104元/吨，柴油0.7*1170=819元/吨，在目前原油价格大幅下跌的背景下，这一下调幅度不会改变炼油企业良好的盈利状况，我们判断，国内油价可能还会有小幅度的下调。

...成品油价格形成机制：保证了炼油企业经营利润，对两大公司经营长期影响正面，具体影响有待观察机制的定价方式。
   方案指出：国内汽、柴油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收和合理利润确定。将现行汽、柴油零售基准价格允许上下浮动改为实行最高零售价格。最高零售价格以出厂价格为基础，加流通环节差价确定，并将原流通环节差价中允许上浮8%的部分缩小为4%左右。国家将继续对成品油价格进行适当调控。
   此套成品油定价机制实际是曾经提出但一直没有实施的"原油成本法"和"最高零售价格"的结合，方案2009年1月1日实施，成品油价格形成机制改革又向前迈出一步，对于理顺成品油市场价格机制具有意义。成品油定价机制改革步伐近期不断加快，机制的理顺将为两大油公司提供更加合理的经营环境。但定价机制的具体细节暂未公布，具体对两大公司影响如何有待观察。
   我们判断即将诞生的新的成品油定价机制并不是完全意义的成品油价格市场化的机制，按照此前媒体报道（上证报）拟议中的新定价机制方案：即将现行成品油零售基准价允许上下浮动改为实行最高零售价格，并适当缩小流通环节差价。其中，最高零售价以出厂价为基础。该方案将根据不同的国际油价水平采取不同的定价策略，当国际原油价格低于80美元/桶，国内成品油价格与国际同步调整；当国际原油价格高于80美元/桶时，扣减加工利润率计算国内成品油调价额；当国际原油价格高于130美元/桶时，国内成品油价格另行确定。同时对调价幅度也做了明确约束：一个月内国内成品油最高零售价格的调整幅度累计不超过800元/吨；连续三个月内调整幅度累计不超过1600元/吨。因此，未来成品油定价，政府仍然具有相当的决定权，但要参照油价运行情况进行确定。
   未来两大公司业绩仍将受制于国际油价（全球行业景气度）和国家政策。

...成品油定价机制出台适逢行业景气下行，成品油价格下调对公司短期经营有压力。
   “方案”中的成品油定价机制将于2009年1月1日实施，届时国内成品油价格必定下调，在最高零售价的限价作用下，两大公司的成品油出厂价将最少下降汽油1100元/吨，柴油800元/吨，我们认为在燃油税实施后和原油价格偏低的背景下，降幅可能超过这个幅度。对中石油中石化两大公司来讲，08年4季度的炼油好光景将不再持续。此外，随着金融危机影响全球实体经济，石油产品需求萎缩，价格急剧下跌（参考石油石化行业价格跟踪月报第10期），石油石化行业景气下行也将给两大公司09年的经营带来压力。但成品油定价机制的出台，从长期来讲，保护了炼油企业合理的利润。

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