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[20081124]策略研究*海外市场周报-新财长人选敲定，带来市场反弹契机
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作者:
yangho
时间:
2008-11-24 15:15
标题:
[20081124]策略研究*海外市场周报-新财长人选敲定，带来市场反弹契机
本周主要事件及观点：
一． 主要事件
◆ 日本3季度GDP再度负增长，并正式陷入衰退，而新加坡和台湾也宣布3季度GDP出现负增长。
◆ 全球金融企业的裁员和减薪潮越刮越烈。美国的就业市场持续恶化，为近25年以来的最差情况。
◆ 美国CPI出现60年来环比最大跌幅，核心CPI也在1982年以来首次出现环比负增长，各国央行纷纷转变将防御通缩作为货币政策的当前主要目标。
◆ Libor继续小幅下降，但各期限国债收益率创下50年以来新低，而垃圾债收益率利差创70年以来新高，显示信贷市场的深度恐慌情绪依然没有得到缓解。
◆ 美联储再度调降未来的增长预期，市场判断12月会议上美联储再度降息50个基点的可能性超过60%，而2009年联邦基准利率可能降至史无前例的0%。
◆ 动用TARP资金救助三大汽车商的协商没有结果令市场失望。
◆ 媒体透露奥巴马政府将任命现纽约联储主席Timothy Geithner为新政府的财政部长。
二． 主要观点
◆ 市场继续大幅下跌，2008年至今股市跌幅已超越1931年创历史单年跌幅第一，尽管未来经济前景不佳，但是目前市场过度悲观的情绪可能会引发未来的一波反弹。
◆ 目前美国股市52% 的跌幅创70年以来最大熊市跌幅纪录，并且是在300个交易日内完成的，而且其中跌幅的一半是在过去50个交易日之内完成的，其跌速之快超过了大萧条时期。中长期看，我们不认为全球经济将陷入长期通缩和经济大萧条的情况，因此经过本轮暴跌，我们对中长期股市走势的看法转为偏积极。
◆ 新任财长的人选任命对市场构成积极的信号，但新财长面临的挑战巨大，尽早缓解目前市场的通缩预期和悲观气氛是其当前工作中最为重要的一点。新领导集体核心产生，无论是否其能够立即推出一些可以挽救经济的长效机制，都会使得市场的预期略有好转，并推动市场有所反弹。
◆ 信心危机的严重程度往往与市场的自由开放度呈正比，而与政府的市场干预度呈反比。而美国政府目前挣扎于是否保持其曾经引以为豪的完全自由市场经济体制与政府介入来化解金融危机的两者选择的自我矛盾之中。但新政府态度可能最终偏向后者，从而使得美国经济政策出现欧洲化倾向。这一倾向可能将损害美国的中长期经济增长潜力，但是对于短期内稳定市场预期、缓解金融风暴造成更大的负面经济影响有积极意义。
◆ 改变市场的通缩预期将是全球政府当前所致力于解决的问题，因此全球各国政府最终都可能将长期通胀的风险置于脑后而专注于向市场和经济体内注入更多的信贷和流动性来化解短期危机。而政府政策不可能具有足够的灵活性和前瞻性在未来经济转好时及时回笼资金，因此我们维持前期报告中提出的“今年胀，明年滞，后年可能再胀”的观点。“再通胀（Reflation）”将成为明年的投资机会所在。
◆ 市场短期波动性风险犹存，但是我们看好未来2至3个月的股市走势。因此我们建议投资者当前可以采取90-95%现金+行权日为未来2-3个月的轻微价外的指数看多权证的方式作为短期投资策略，以获取最大的风险调整后的回报率。
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