联合证券*公司研究*公司研究-科陆电子（002121）081118：城市电网改造的受益者（增持）*002121*机械，设备，仪表*杨军
要点：
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1、随着国家电力体制改革，“厂网分离”、“竞价上网”、“分时电价”、电力需求侧管理等政策的实行，电力运营公司对用电管理的需求变得十分迫切。根据国家电网的有关规划，未来，进行用电采集系统的建设投资金额高达800亿元，其中设备及软件投资金额约680亿。
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2、680亿元的软硬件投资中，大型专变、中小型专变、公用台区等用电采集系统的投资金额约150亿元，非居民用三相电表、居民及非居民用单相电表的投资金额约470亿元。
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3、根据国家电网、南方电网上调后的投资规划，未来2-3年，国家电网、南方电网用于城市电网改造的投资金额分别高达3000亿元、600亿元。09、10年，城市电网改造投资的复合增长率为37%。
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4、08年，我国用电管理系统的市场容量高达15亿元以上，电子式电能表的市场容量超过80亿元。根据电网公司上调后的城市电网投资金额，我们预计，09、10年国家电网、南方电网用于用电管理系统及电能表的采购金额将高达150亿元及200亿元，分别同比增长50%、30%。
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5、科陆电子产品主要包括用电自动化、电力操作电源、电子式电能表、标准仪器仪表系列产品等。公司在计量计费领域及用电管理系统具有传统优势，市场占有率一直位居前二名，智能电表市场占有率进入前10名。