报告名称：上市银行11月份月报 --银行业报告研究人员：金融行业小组：李伟奇，张英，陈建刚
报告类型：行业报告 报告日期：2008-11-17
相关公司：招商银行;华夏银行;民生银行;浦发银行;兴业银行;工商银行;中信银行;中国银行所属行业：银行业
投资建议：
报告级别：★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）

【内容摘要】：

     10月金融数据运行特点：M2、CPI和PPI的大幅下降为货币政策放松提供基础；人民币贷款增速持续反弹，但外币贷款需求大幅下降导致本外币贷款增速响略有下降；定期化趋势缓解，活期存款比重上升，这主要是受企业定期存款大幅下降的影响；4万亿财政刺激方案将对09年银行信贷增速形成一定支撑，信贷增长将对M2增速形成一定支撑。
     10月上市银行数据稳定，其中股份制银行表现相对较好。
     生息资产增长仍然下降，但其中股份制银行的生息资产增速结束了今年以来持续下降的态势，趋于稳定。上市银行中，浦发、华夏的生息资产增长最为出色；深发展、中信银行也保持了生息资产较快增长的态势；招行生息资产经历了9月的快速反弹后，10月下滑较为明显。生息资产中贷款、债券比重上升，生息资产结构得到改善。
     上市银行贷款增速反弹，各银行的存贷比止跌回升。虽然10月贷款新增额环比大幅下降，但历年来10月都是贷款投放的低点，今年10月的人民币贷款新增额已经大幅超越07年。上市银行10月新增贷款以票据融资为主，短期贷款环比下降，这与9月份数据正好相反。股份制银行的反弹最为明显，表现较好的是深发展、民生、浦发、招行。
     从10月新增贷款来看： 建行和浦发贷款新增贷款主要源于中长期贷款,其它银行则主要源于票据融资。建行在基建类贷款项目上具有传统优势，4万亿财政刺激方案将使其获益最为明显。
     定期化趋势得到缓解，主要得益于企业定期存款的大幅下降。但企业定期存款的大幅下降与企业资金结算节奏相关，定期化趋势是否得到稳定仍需观察。企业定期存款占比高的银行，如兴业、中信、华夏、浦发，活期存款占比上升的趋势更明显。
     我们的观点：本月银行股出现反弹，目前行业的平均估值水平由10月底的1.6x08PB反弹至目前的1.9x08PB；而高Beta的中型银行，如招行、兴业、浦发的反弹幅度最大。短期财政刺激方案对市场信心的提升使高Beta的公司表现更为出色。我们对下阶段银行股的策略是以“盯机会”为主，正如我们在上次报告的观点一样，过分沉溺于悲观预期并不太大意思，因为这种悲观预期在定价中已经体现。
   
    
【摘要结束】