报告名称：投资“二元化”：政府加速,民间减速 --2008年10月投资数据点评研究人员：宏观经济小组：王晓辉，杨帆
报告类型：宏观经济点评 报告日期：2008-11-16
报告级别：★★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）

【内容摘要】：

    投资名义和实际增速双双回落。1-10月，城镇固定资产投资同比增长27.2%，比1-9月回落0.4个百分点。单月来看，10月份同比增长24.4%，较上月大幅下滑4.6个百分点。剔除物价因素后，固定资产投资10月实际增长16.7%，较上月下滑1.5个百分点。
     从结构上来看，民间投资依然疲弱，而中央项目投资增速持续加快，反映出政府竭力扩大内需的努力；新开工项目投资额增速上升，而项目个数增速反而下降，暗示政府大型项目启动，民间小型项目则偃旗息鼓。
     预计随着政府经济刺激计划的进一步展开，金融资源可能进一步向国有投资项目聚集；同时由于全球经济的进一步恶化，民间投资可能继续放缓，投资“二元化”的倾向可能更加严重。
     行业方面，房地产投资依然疲弱，我们认为，政府推出的住房保障计划可能会有助于避免房地产投资的过快下滑，但是长期来看，房地产投资的负增长可能无法避免。
     铁路运输业投资增速继续上升。1-10月铁路运输业投资同比增长39.8%，较1-9月上升4.6个百分点。实际上铁路投资从7月份开始就显著上升，这表明政府的大规模基建投资早就已经启动，这也是在房地产投资大幅下滑的情况下，固定资产投资增速依然稳定的重要原因。
     近期政府出台了大量的投资计划，从中央项目和新开工项目投资的情况来看，在此之前政府投资已经在逐渐增加，政府投资的增加短期内将会对固定资产投资增速形成支撑。但正如我们之前指出的，我国的投资正呈现“二元化”的倾向，在政府投资旺盛的同时，民间投资可能愈加低迷，长期来看，固定资产投资仍将继续放缓。
     从对经济增长的贡献来看，政府的投资计划可能在短期内难以奏效。这是因为，当前企业积压了大量库存，政府的投资计划仅能起到消化库存的目的，而企业不会因此加大生产，因此对GDP的影响较小。我们原本预计，奥运会后工业生产会有所恢复，但从最新的情况来看，由于全球经济加速下滑，企业对经济前景的预期恶化，工业生产进一步萎缩，10月份工业增加值大幅放缓至8.2%。鉴于此，我们调低四季度经济增长的预期至8.5%。
   
    
【摘要结束】