报告名称：交通基础设施投资加大对交通行业影响点评－整体影响为中性
研究员：交通行业小组
报告类型：行业研究
报告日期：20081114

行业/子行业：交通运输
公司名称及代码：
报告级别：深度报告
投资建议：推荐

【内容摘要】

交通基础设施具有经济“润滑剂”特性，减少国民经济运行的摩擦成本，在经济下降时，政府通常会启动或加大对交通基础设施的投资来拉动内需，刺激经济增长，例如在97年金融危机发生后，我国政府曾采用这一手段，98年交通固定资产大规模增加近47％，但其投资带动效应存在两年左右的滞后期。

铁路、公路和机场是新增投资的重点对象，我们预计今年交通整体投资达1.3万亿，09年交通整体投资将达1.8万亿（其中铁路6000亿，公路8000亿，港口及航道1000亿，民航机场2000亿，其他1000亿），新增资金在5000至6000亿之间，新增主要来自铁路3000亿，机场新增1600亿，公路新增1000亿。基础建设项目仍然是交通部和铁道部远期规划中的内容，在目前国家为拉动内需而推进基础设施投资的政策背景下，远期规划项目将提前开工。

基础设施投资加大对交通行业整体影响为“中性”。基础设施投资加大和交通网络的完善往往对存量企业产生分流，真正受益的是建设工程、原材料等企业，对交通行业的上市公司受益程度不高，甚至对部分公司存在负面的利空。

公路：加大投资重点首先是高速公路，其次是农村公路，对公路公司的影响有两种可能性：一是对既有的公路企业造成分流压力，例如京珠副线的开通可能对现代投资、赣粤高速等构成压力；二是高速公路的末端路建设和开通，这将对既有公司形成流量放大效应，促进公司车流量的增长。

铁路：未来基础设施新增投资的重点，建设的时间跨度也大。如果上市公司不参与运营或者不能成为资产整合平台，则客运专线（如广深港、珠三角城际铁路等）对广深铁路有分流的可能性，煤炭运输通道建设对大秦原有线路的运营构成一定压力。但对铁龙物流来说，由于铁路集装箱运输在我国尚处起步阶段，加强铁路集装箱运输系统将带来公司增长的机会。

港口：目前部分港口的扩建和新建项目均暂停，我们判断港口方面的投资应该是维持，不会有大的新增，未来投资的重点仍然是沿海港口的整合和内河航道。内河航道建设有利于货源拓宽，沿海港口群的建设对存量港口企业的影响负面较多，由于外需不确定，供给继续增加，进一步增加公司压力。

机场：远期规划的项目将提前启动，09年投资规模为2000亿元；2010年将达到2500亿元。对存量的机场上市公司来说，支线机场的新建将增加点对点的航班，民航网络效应进一步增加，对公司存在一定的正面影响；而既有机场的扩建项目在市场容量没有增加的情况下，对建设的公司来说，成本增加的压力也比较大。

【摘要结束】