2008 年11 月13 日
北京高华证券有限责任公司
中国：开发商
政府将大规模投资人民币9000 亿元用于住房保障
人民币9000 亿元投资于住房保障
据《21 世纪经济报道》报道，继11 月9 日中央政府批准人民币4 万亿元的经济
刺激计划之后，住房和城乡建设部有关负责人表示，未来三年内计划投资人民币
9,000 亿元建设保障性住房（如经济适用房、廉租房和限价房等），平均每年投
资人民币3,000 亿元。报道称，其中对廉租房的投资为人民币2,150 亿元（200
万套），对经济适用房的投资为人民币6,000 亿元（400 万套），对棚户区改造
的投资为人民币1,015 亿元（100 万套）。
预计2009 年房地产投资可能增加人民币2000 亿元
如果消息属实，这将是我们首次看到政府制定更具体的住房保障投资计划（投资
额和房屋套数）。我们认为，这反映了政府对于商品房投资放缓以及进而导致的
经济前景恶化越发感到担忧。如果该计划得以实施（我们认为如果主要由地方政
府解决资金投入的话，该计划能否顺利实施将是个疑问），根据平均每年总投资
额3,000 亿元的假设，我们预计这将使得2009 年房地产投资额增加人民币约
2,000 亿元或9%，至人民币2.66 万亿元（我们的原预测为人民币2.44 万亿
元）。
约占40%的保障性住房将对商品房市场造成压力
尽管该计划从拉动固定资产投资的角度而言应会起到积极作用，但正如我们在11
月12 日简评中所强调的那样，保障性住房供应量潜在的大幅增长（根据报道中提
及的计划，未来3 年保障性住房将占完工住宅面积的约40%）可能会对开发商现
有项目的定价和销售造成进一步的下行压力。我们维持对行业的谨慎观点。