报告名称:加大投资再次担当保增长重任-国务院扩大内需保增长会议短评研究员:李慧勇
报告类型:宏观报告/国内经济                         报告日期:2008-11-10
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【内容摘要】：加大投资再次担当保增长重任-国务院扩大内需保增长会议短评
    新华网北京１１月９日电 国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施。
评论
    政策基调转向全面扩张。伴随着经济增长和通货膨胀率的回落，下半年开始对年初制定的从紧的宏观政策进行调整，扩张力度不断加大。8月份以增加贷款额度为标志，宏观调控政策开始放松；10月份国务院常务会议放弃了稳健的财政政策和从紧的货币政策的提法，开始把经济工作重点转向保增长，但仍把继续控制价格上涨作为10项经济工作部署之一，表明国家对通胀仍有所担心；这次国务院常务会议首次明确提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并放弃继续控制物价价格上涨的提法，这标志着防通胀彻底让位于保增长，政策基调开始转向全面扩张。我们在前期的报告中多次强调，由于世界经济金融危机愈演愈烈，中国经济硬着陆风险加大，国家将重新恢复1998年保8时实施的积极的财政政策和稳健的货币政策，这次国务院会议制定的政策基调和我们预期的完全一致。
    扩大投资成为保增长的主要手段。在外需不振的情况下，保增长主要靠内需。由于收入难以明显增长，消费习惯也难以迅速改变，消费只能充当增长的稳定器，而要保增长主要通过加大投资来实现。从国务院关于保增长的10项措施中，尽管也提到提高城乡居民收入等扩大消费措施，但另外9条都和扩大投资有关，由此可见，扩大投资已经成为保增长的主要手段。此外，会议对扩大投资提出了具体的要求，即出手要快，出拳要重、措施要准，工作要实，也表明国家希望通过扩大投资来保增长的决心。
    增支、减税、扩张信贷，三管齐下。在具体的政策方面，增支、减税、扩张信贷成为扩大投资的三个主要手段。在增支方面，4季度将增加投资1200亿元，到2010年底对保障性住房、农村基础设施、灾后重建、重大基础设施建设等工程投资将达到4万亿元；在减税方面，我们一直呼吁的增值税转型得以实施，会议明确增值税转型将在全国全部行业实施，这项改革允许企业抵扣外购设备所含的进项税额，将降低企业投资成本，有利于企业进行技术更新和加大设备投资；在金融支持方面，会议明确提出取消商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，这既是对财政增加投资的配套措施，又可以在扩大降息的政策效果。
    保增长短期效果可期。在需求下滑、产能过剩的情况下，通过增加财政支出，可以缓解产能过剩，稳定经济增长。尽管政府支出不能代替市场需求，并不能从根本上改变经济周期下行的趋势，但是从1998年成功的经验看，通过增加财政支出对于刺激投资和刺激经济增长的短期效果都非常明显。1998年9、10月份固定资产投资增长率达到30％左右，增速比上半年加快近20个百分点；下半年GDP增长率达到8.4％，增速比上半年加快1.2个百分点（见图1、图2）。按照国务院会议的部署，4季度财政投资将增加1200亿，推动4季度固定资产投资增长率提高3个百分点。考虑到财政投资的乘数效应之后投资规模将达到4000亿元，将推动4季度固定资产投资增长率10个百分点。考虑到房地产投资和其它制造业投资增速的回落，可能导致投资增速回落7-8个百分点，4季度固定资产投资仍有可能保持在26％以上，GDP增长率有望维持在9％以上。由于国家将继续加大投资来保增长，明年经济增长率有望保持在8％左右。
    受益于政策扶持的投资品行业基本面将有所改善。受益最大的主要是以下三个方面：一是钢铁、水泥、工程机械、建筑开发等建筑建材行业；二是铁路设备、电网设备等基础设施配套行业；三是装备设备等受益于增值税转型的行业。
【提要结束】