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标题: [20081111]上海机场(600009)08年10月数据分析—业务触底回升,航班结构变差 [打印本页]

作者: 投资分析    时间: 2008-11-11 14:50     标题: [20081111]上海机场(600009)08年10月数据分析—业务触底回升,航班结构变差

 上海市场10 月旅客吞吐量同比止跌回升,环比大涨18.9%,国内航线表现良好。
浦东机场(上海机场600009):国际航线拖累客流量增速,航班结构继续变差。
(1)国内旅客爆发性反弹,国际旅客降幅趋缓;环比均录得大幅增长。
(2)飞机起降温和增长,但结构继续变差。
08 年业绩见底,未来增长空间广阔。
08 年,机场收费改革、扩建工程投产、所得税改革、奥运会举办等令公司业绩出现大幅下降,我们相信该利空已
经包含在股价之中。09 年,公司业务量有望在08 年低基数上实现较快增长,2010 年上海将举办世博会(预测观光客
将达7000 万人次),远期还有迪斯尼建园等利好因素,公司长期增长空间广阔,战略地位优越。市场一直关注的重大
资产重组事项,目前没有明确的进展信号,我们估计09 年完成的可能性较大。
. 下调业务量增速假设及盈利预测,维持“买入”评级。
鉴于9 月份由美国始发的金融危机迅速波及全球,且已传导至实体经济,国际航线需求将不可避免地受到影响,
我们由此下调上海两场的业务量增速,将09 年总体旅客吞吐量增速由12%调降至8%,并仍假设虹桥机场不增长,由
此浦东机场的旅客吞吐量增速为14.4%(原为21%),并假设浦东外航旅客增长5%(原为12%)。新假设下,我们预
测公司08/09/10 年EPS 分别为0.48、0.57、0.73 元,年均增长23.7%(不考虑重大资产重组)。
给于09 年20 倍PE 估值,再考虑重大资产重组预期,给于15%溢价,目标价13.1 元,维持“买入”评级。
. 风险因素:
业务量低于预期;资产重组的不确定性;突发因素。

相关研究报告下载:

上海机场(600009)08年10月数据分析—业务触底回升,航班结构变差.pdf (231.4 KB)




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