金融市场趋稳诱发全球股市报复性反弹，但美欧经济全面萎缩前景仍然堪忧
金融救助方案继续使信贷市场趋稳，美元Libor继续大幅下降0.49%。
全球股市报复性反弹，幅度普遍在10%以上，俄罗斯股市接近40%。
因消费支出大幅下降，美国第三季度GDP折年率下降0.3%；制造业活动指数再次下降；10月25日当周首次申请失业救济人数仍接近50万人关口并高于2001年美国经济衰退时的平均水平；10月份消费者信心指数大幅下滑至历史低点；唯一的积极因素是，美国9月份单户型住宅销量意外增加，增幅为2.7%。
欧元区9月份失业率持平于7.5%；在消费领域，德国9月份零售额降幅超过预期；英国10月份消费者信心接近纪录最低水平；10月份欧元区整体经济景气指数降幅创历史最高水平。
潮起潮落，A股补跌。外围市场的强势反弹并未能带来提振，投资者对中国经济前景担忧日益加强、而对护市信心却日益趋弱，A股震荡走低，沪深300周跌6.6%，10月份累计下跌25.85%，创下历史记录。

中国金融机构在本次金融危机中损失较小
全球金融体系在这次危机中的损失或将达到2.8万亿美元；中国六大商业银行遭受的次贷等资产的损失合计约61.24亿美元，约占上述各家银行前三季度净利润总和的14.4%；中国平安对富通集团的投资损失157亿元；中信泰富因外汇对冲合约而遭受155亿元巨额损失。

但中国经济所受损失未必较小，广东出口已然进入“寒冬”
在前几年出口高速增长中所积累的产能，面临外需骤降时出路何在？
中国所承受的不仅是出口及经济增速放缓的困扰，还有产业调整与经济转型之痛，更有内外部困境叠加时难以化解的艰难。
前三季度，广东省出口比上年同期仅增长13.5%，增幅回落10.9个百分点；有6823家广东企业退出出口市场。尽管国家上调了纺织品、服装的出口退税率，前三季度广东服装出口同比依然下降30.6%。

补跌之后估值忧虑有所缓解，但企稳尚需时日
如果没有金融危机，A股市场应有望在1800点结束其泡沫破裂后的估值调整阶段，但金融危机对中国的影响客观存在，加深了估值调整的幅度。
前三季度1624家上市公司同比盈利增长放缓至7.11%， 1608家可比公司第三季度净利润环比下降19.89%。受金融、原材料、工业、运输等行业盈利预期下调影响，沪深300指数08年盈利增速预期大幅下降至11.5%，09年盈利预期大幅下调了7.6%。由此看来，即使到目前为止，国内投资者平均而言还是低估了本次金融危机对中国经济的影响。
外围股市上周的反弹仅反映了金融危机短期缓解的预期，这种预期无法支撑幅度更高的反弹，而经济衰退的预期不仅没有缓解反而是在不断加强中，我们怀疑全球股市在短期报复性反弹过后还可能继续趋弱；
虽然上周背离全球股市的补跌缓解了估值忧虑，但A股市场的完全企稳还需时日。

相关研究报告下载：

一周投资策略(081103)-补跌之后估值忧虑缓解，但企稳尚需时日.pdf (602.24 KB)