浦东金桥今日公布08年前三季度业绩：前三季度每股收益0.27元，同比上升39.3%，高于我们预期。
简评:
盈利增长主要由于期内土地转让及项目结算的确认
公司前三季度实现主营业务收入8.9亿元，同比上升38.8%，净利润2.3亿元，同比上升39.3%，主要源为期内确认“通用汽车项目”（T6和T8地块）的土地转让收入和碧云新天地二期C商品房项目结转收入。公司综合毛利率45%，净利率为25.5%，与去年同期持平。
负债率保持相对稳定
期末公司各项负债率指标均处于行业较低水平，其中资产负债率37.5%，净负债率35.9%，均比年初下降约4个百分点。公司目前账面现金9,200万元，较07年底增加59%。由于碧云新天地二期的预售款在本期已确认，期末账面预售房款降低43%至6,900万元。得益于公司出租物业较为稳定的现金流入，公司面临的财务风险较小。（表2）
租金收益好于预期，上调盈利预测
由于公司期内租金收益增长好于我们预期，因而上调08、09年盈利预测各15.8%、7.8%，调整后每股收益分别为0.29元、0.32元。基于调整后的盈利预测，公司目前A股股价对应08、09年市盈率分别为21.3和19.1倍，对09年净资产值折让62%。B股股价对应08、09年市盈率分别为9.4、8.6倍，对09年净资产值折让83%。
维持A股“审慎推荐”和B股“推荐”的投资评级
公司在金桥工业区持有型物业升值潜力较大，我们看好公司的低风险和长期增长潜力，维持A股“审慎推荐”评级。B股股价较A股有56%的折让，我们维持B股US$1.20的目标价位和“推荐”投资评级。
 

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简评—浦东金桥2008年1~3季度业绩回顾.pdf (356.68 KB)