由于下游行业增速继续下滑，煤炭需求不旺，煤矿、港口、电厂库存天数均上升至合理水平以上，各煤种价格自9月份以来持续下调。预计近期煤市将延续疲软走势。维持行业中性的投资评级。

前9月安监总局公布的煤炭产量增长11.4%。前9月，安监总局公布的煤炭产量为19.87亿吨，同比增长11.4%。从三类煤矿来看，煤炭增量主要来自国有重点煤矿和乡镇煤矿，分别占43%和48%。

下游行业增速持续下降。1－9月，火电同比增长8.2％（1－8月为9％），生铁同比增长5.1％（1－8月为6.5％），水泥同比增长6.9％（1－8月为7.4％），化肥同比增长4.8％（1－8月为6％）。

铁路运量稳定增长，港口运量增速回落。9月铁路日均装车和运量稳定增长，同比增长14.8％和16.6％（与8月持平）；港口运量同比增长4.48％，较上月下滑6个百分点，其中内贸煤同比增长8.3％，较上月下降10个百分点。

库存天数增加较多。9月底，社会库存天数22天；重点港口和秦皇岛库存天数均为15天，高于11天和9天的合理水平；电厂存煤天数为19天，较8月底增加6天；钢厂库存创历史新高。

各煤种价格持续下调，炼焦煤价格幅度较大。10月份，秦皇岛动力煤下降30－40元/吨；炼焦煤价格下降300－350元/吨；无烟煤价格下降约200元/吨。

煤炭出口数量持续大幅减少，净进口额大幅增加。受到国际煤价回落，及第二批煤炭出口配额暂缓发放影响，我国煤炭出口持续减少。9月，我国煤炭出口207万吨，同比下降54%，较上月下降45％。煤炭净进口163万吨（8月为1.88万吨）。

投资建议：煤市疲软，煤价进入下行周期，维持行业中性的投资评级。

相关研究报告下载：

煤炭行业10月份月报—库存天数持续增加，煤市延续疲软走势.pdf (476.48 KB)