业绩符合市场和我们预期。公司第3季度实现归属母公司净利润8655万(EPS 0.15元)，同比增长207.1%，环比增长30.9%；前3季度公司实现归属母公司净利润1.92亿（EPS 0.33元），同比增长106.8%，符合市场和我们的预期。虽然公司2008年1月资产整合，但报表中上年同期数据为同口径编制，同比数据依然有参考性。
    收入稳步增长，但后续广告业务增长有待观察。第3季度收入同比增长4.7%至8.06亿，环比增长12.1%。收入环比增长较快主要原因：（1）2季度四川地震对广告业务的负面影响；（2）3季度是广告投放力度最大的季节。前3季度收入同比增长5.1%至20.46亿。我们预计，图书，影响制品和文教用品销售业务09年依然能稳定发展，但广告业务增长有待观察。根据我们对上海报纸广告投放的调查，1-9月份上海房地产广告同比增长超过10%（07年房地产热销，对广告需求低），汽车和金融广告同比下降10%，我们预计09年公司广告收入同口径增长在0-10%之间（不考虑08年下半年进合并报表的I时代报和新闻晚报广告业务）。
    毛利率回升至正常水平。第3季度毛利率31.5%，比第2季度毛利率提高4.9个百分比，主要原因在于2季度广告业务受到地震影响，收入有较大影响。随着地震负面影响消失，公司综合毛利率将保持在30%左右。
    存在交易性投资机会，维持“增持”评级。我们维持08-10年盈利预测，分别为0.48元，0.50元和0.53元，对应08年PE 21倍（传媒行业08年25倍，博瑞传播08年20倍），估值基本合理。由于市场对上海平面媒体有进一步整合的预期，加上2010年上海世博会，可能存在交易性投资机会，我们维持“增持”评级，但建议密切关注宏观经济对广告业务的影响。

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(新华传媒)业绩符合市场预期，09年可能存在交易性投资机会.pdf (76.37 KB)