2008年1-9月，公司实现营业收入16.89亿元，同比增长111.22％；营业利润5.72
   亿元，同比增长207.41％；净利润5.21亿元，同比增长134.73％；摊薄每股收益
   0.199元。收入和利润的增长主要是由于东部华侨城去年同期尚未开业，而今年东
   部华侨城开业后收入增加。另外公司参股的深圳华侨城房地产有限公司和波托菲诺
   项目本年度销售情况良好，业绩比去年同期大幅增长。
     由于公司产品的稀缺性，行业调整对公司房地产业务的影响较为有限，另外公司
   综合开发的开发模式，也在一定程度上可以避开针对房地产企业的从紧政策。公司
   目前在售的东部华侨城项目和西部华侨城纯水岸四期波托菲诺项目销售情况都十分
   不错，受低迷市场的影响较小。
     我们预计公司整体上市方案获准实施已不会太久。整体上市之后，上市公司持有
   的主要从事公司房地产业务的深圳华侨城房地产公司的股权由40%上升到100%，盈
   利能力最强的房地产业务能实现并表并享有全部权益，因此将大大提升公司的整体
   盈利能力。目前来看，公司正集中力量布局深圳之外的旅游业务，项目基本处于建
   设期和成长期，近几年的利润主要来源仍将是地产业务为主。
     考虑到公司可能平滑利润的预期以及可能开发进度的放缓，我们调低公司08、09
   年的盈利预测，不考虑整体上市，调整后的EPS为0.41元、0.58元，维持“增持”评
   级。

相关研究报告下载：

华侨城a（000069）：1-9月净利润同比增长135%，静待整体上市.pdf (214.12 KB)