10月27日，是房贷新政实施首日，但多家相关细则则迟迟未能出台。我们相信，
   房贷新政细节的“难产” 主要还是由于新政无法刺激银行的放贷动力。比如，在昨
   日降息之前，按新政中个人贷款利率按照7折将会使得银行存贷利率“倒挂”，因
   此，银行在没有利润的情况下并不急于出台新政细则便在情理之中了。而本次降息
   是非对称性的，这意味着银行的存贷款利差有所扩大。这对于提升银行执行房贷新
   政的积极性是显而易见的，我们相信将会有助于各银行细则的尽快推出。
     目前市场各方对银行关于房贷新政实施细则的关注焦点主要集中于两点：对首套
   住房和改善性住房的认定；优惠利率是否适用已办理住房贷款的存量客户。我们认
   为第二点应该是较为确定的，也就是优惠利率应该是符合规定的新老客户共享。而
   对于第一点，央行当初的22日的公告中就未曾明确，而昨日农行的细则中也仍然没
   有对首套住房和改善性住房的概念进行明确。
     10月29日《21世纪经济报道》文章称，近日银监会将享受新政的条件明确规定为
   “首次利用贷款购买自住房”。如果管理层没有后续的补充性政策，此通知无疑将使
   得市场对于二套房政策松动的预期落空，同时也将改善性需求继续抑制。这与我们
   理解的央行刺激楼市成交从而带动投资的政策意图是不符合的，我们将继续关注后
   续的相关政策。
     我们认为，政府用房地产来撬动经济的思路已经十分明确，这是对行业的最大利
   好。在目前的降息通道中，由于降息的累积效应，政策作用必定会逐步显现。因
   此，我们维持后市房地产板块将走出恢复性行情的观点，但由于房价还在探底、成
   交还未有效放大，因此整个过程仍将不断反复。
 

相关研究报告下载：

房地产行业动态点评：政策效应将在降息通道中逐渐显现.pdf (207.91 KB)