1-9月营业总收入、归属母公司净利润分别同比增长38.15%、1.45倍；每股收益
   0.64元。
     价格提升是主要原因。9月P.o42.5级水泥达到450元/吨，涨幅超过35.95%；1-9
   月份综合毛利率同比提高2.59个百分点至28.79%，水泥销量同比增长7.36%。业绩
   快速增长的原因还在于：期间费用率下降和少数股东股权收购。
     未来快速增长有保障：（1）区域水泥需求旺盛：在西部大开发尤其是国务院32
   号文支持下，区域内重点工程及基础设施建设的启动，为水泥需求提供政策基
   础。（2）双寡头垄断格局下，高毛利率有保障。（3）8月收购江苏恒来建材，水
   泥产能增加300万吨；预计喀什2000t/d生产线将在08年四季度投产，塔什店
   2500t/d、溧水5000t/d生产线将在09年下半年投产；预计09年底产能有望超过2000
   万吨，较目前产能增长约67%。
     预计公司08-10年EPS分别为0.75元、1.02元、1.41元，对应动态市盈率为9倍、6
   倍、5倍；同时考虑到区域水泥需求旺盛，维持“增持”评级。
     风险提示：江苏地区水泥行业竞争激烈且受宏观环境影响较大、生产线建设进程
   是否符合预期、区域投资中政府资金到位情况。

相关研究报告下载：

天山股份（000877）-前三季度净利润同比增长1.45倍.pdf (185.45 KB)