第3季度实现营业收入20.01亿元，同比增长22.76%，与上半年的同比24.49%的收入增长基本相当。从可比门店的同比增长看，受CPI下降、食品类商品销售额下滑及奶粉事件影响，由上半年的16.39%下滑至第3季度的约13%（这点与步步高基本相同）。而公司第3季度能取得不错的收入增长应主要源于不减的扩张势头：第3季度仓储超市新开7家、关闭重庆2家（第1、2季度新开仓储超市则分别为6家、1家）。
l         第3单季度的综合毛利率为18.01%，较一、二季度的17.94%、17.71%，呈继续小幅上升趋势，说明公司在抓源头采购、供应链资源继续取得有效整合。
l         费用控制情况：第3季度的销售费用率+管理费用率为14.19%，与上半年的14.26%基本相当。
l         我们注意到，将第3单季度与上半年相比：收入增长、费用控制基本相当，综合毛利率小幅提升，反而净利润的同比增长由上半年的54.29%下降到15%，这主要是由于07年的投资收益在逐季提高（如下附表）。因此，我们预测，受投资收益的影响，08年第4季度公司的净利润同比增长将在25%以内。
l         我们将08-10年EPS预测下调为0.30、0.40、0.53元，复合增长率33%。公司主营收入增长、盈利能力、费用控制等主要指标仍处于合理范围，核心竞争优势没有改变，维持推荐评级，目标价10.5元，相当于08年35倍PE。

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海利得（002206）季报点评-向上游发展，并逐步扩大产能.pdf (210.48 KB)