l       本周股市继续下挫，上证指数从10月10日的2000.572点收至1930.651点，下跌3.5%；转债股下跌8.48%，跑输大盘；转债平均下跌0.69%，跑赢大盘和转债股。本周交易的12只转债3只上涨、9只下跌，其中金鹰转债上涨0.23％，表现最好，大荒转债下跌4.92%，表现最差。截止2008年10月16日，上市交易转债存量为144.26亿元，转债转股的金额很少。

l       本周末转债的平均转股溢价率为108.74%，比上周的116.25%低7.5个百分点。唐钢、山鹰、南山、锡业和澄星转债的转股溢价率超了150%，分别为189.09%、178.49%、200.02%、187.41%和157.9%。扣除唐钢、山鹰、南山、锡业和澄星转债，平均转股溢价率为67.72%。平均纯债溢价率为11.5%，比上周高1.17个百分点。

l       南山铝业破净加大转债修正难度  南山铝业在转债上市时曾持有21.25%的转债，至年中半年报披露时仍有9.64%，即2.7亿面值。公司表示，下半年以来，公司继续减持了一部分转债，但还未到披露标准（即南山铝业留有的转债比例在1.25%（3500万面值）以上）。由于南山转债的募集说明书中规定，转债转股价不得低于最近一期最近一期经审计的每股净资产，因此，如果南山铝业破净的幅度较大，通过修正促进转股的意愿在短期内将难以实现，公司也将失去修正的动力。这意味着，南山是否会修正将与南山铝业的股价表现是否能接近或重回每股净资产之上密切相关。

l       五洲暂无回售压力，金鹰还需努力  本周金鹰、五洲和赤化相继顺利修正，并无悬念，引起市场关注的倒是转债正股为了尽量避免触发回售而有涨停的表现。五洲交通在本周五尾盘涨停，暂时缓解了回售的压力，使得已累计26天的股价低于回售满足价的记录重新归零。无独有偶，金鹰也在发布转股价修正公告的当日逆市涨停，终使本周金鹰股份的交易价格艰难的始终站在2.5元之上，金鹰暂时尚未脱离避免回售条款触发的危险期，2.5元将很可能是金鹰股份努力坚守的价格底线。

l       对两交易所新股票上市规则转债部分的一点解读  今年9月份，上交所和深交所分别发布了新的股票上市规则，与06年5月份的修订版进行比较后我们发现，有所改动的地方主要涉及转债持有或减持情况的披露要求以及转债在触发回售和赎回后发布公告的时间要求。今后，深交所的转债的减持披露要求和上交所几乎一样，而上交所关于回售和赎回公告的时间要求则更加灵活了。

相关研究报告下载：

转债研究_南山铝业破净加大转债修正难度.pdf (289.4 KB)