摘要：
     2008年1-9月，公司实现营业收入196亿元，同比增长30％；归属于母公司的净利
   润5亿元，同比增长18％；实现每股收益0.80元。第三季度，公司归属于母公司净
   利润同比增长20％。
     点评：成本压力减小，第三季度毛利率环比提高。1-9月，公司综合毛利率为9%
   ，同比下降1.2个百分点。第三季度公司毛利率回升至10%，同比增长0.3个百分
   点，较第二季度环比上升1.5个百分点。毛利率的回升主要归功于：（1）08年来，
   公司数次提价，一定程度上缓解了前期成本上涨的压力；（2）由于原料供应增
   加，单位固定资产折旧下降；（3）生猪价格有较大幅度的回落。目前，公司生猪
   收购价已降至11.70元/公斤，我们预计生猪价格已进入回落通道，公司成本压力将
   进一步得到缓解，明年上半年盈利能力将会较大幅度提升。
     由于第三季度公司资产减值损失大幅超过我们预期，我们调低08年的盈利预测，
   我们预计08-10年EPS分别为1.13元、1.54元和1.95元，对应动态PE分别为25X、18X
   和14X，维持对公司的“买入”评级。
     风险提示：（1）可能出现的食品安全问题给公司造成的不利影响；（2）蓝耳病
   等疫情的突发。
 相关研究报告下载：

双汇发展（000895）：上游蛛网效应将推升公司盈利能力逐季提高.pdf (207.21 KB)