【内容摘要】

今日公司公布三季报，2008年1-9月，公司实现营业收入2.79亿元，同比增长59.79％，实现净利润0.74亿元，同比增长135.09％，同比增幅略有下滑；前三季度实现EPS0.40元，基本符合预期。

q 收入增幅同比下滑，但仍属快速增长：受国内宏观调控及美国次贷危机影响，公司营业收入及净利润同比增速有所下滑，但增速仍然很快，而且3季度是工程机械销售的淡季，公司销售收入环比下降并不明显，表明公司订单仍然充足。

q 季度毛利率略有下降，全年高毛利仍可维持：2008年7-9月，公司主营业务毛利率为42.14％，同比下降1.77个百分点。毛利率下降的主要原因是因需求导致的产品结构调整，高毛利产品占比略有下降。虽然钢材价格已步入下降通道，但公司主要原材料环形钢坯的价格仍然变化不大，在下游需求趋紧的情况下，毛利率可能会受到挤压。但公司已经在调整产品结构，提高技术含量高的高毛利产品在总销售中的比重，因此公司的产品综合毛利率一直处于上升趋势中。虽然三季度毛利率略有下降，但仍然高达42.14％；这几年公司的产能集中投放，我们仍可期待产品结构的持续改善，只要需求不出现严重疲软，公司的综合毛利率将不会显著下降。

q 维持“审慎推荐-A”评级：根据公司最新的财务数据（注：公司对2008年全年业绩预增40％-60％的预测按25%的所得税率计算），我们按15％的所得税率，维持2008年的业绩预测，预计未来三年的EPS为0.60元、1.04元和1.20元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

q 风险因素：公司产能在近两年面临快速扩张，这对公司的管理能力及市场开拓能力等都是个不小的挑战。

相关研究报告下载：

方圆支承（002147）-业绩符合预期.pdf (249.71 KB)