2008年1-9月，公司实现营业收入14.19亿元，同比增长392.7%；营业利润6747万
   元，同比下降20.3%；归属母公司净利润1284万元，同比下降60.9%；基本EPS为
   0.09元。
     公司于2007年7月以自有资金1.13亿元收购了四川眉山启明星铝业有限公司40%的
   股权，该公司的主营业务是电解铝锭、合金铝锭的生产销售及电力的生产和供应。
   通过本次收购，公司主营业务发生了转变。08年上半年，公司主营业务收入中，电
   解铝业务占比90.5%，电解铝业务的表现左右着公司的业绩。由于今年3月以来，电
   解铝价格开始持续下跌。受此影响，08年3季度公司毛利率为16.2%，同比下降15.9
   个百分点。在下游需求出现明显改观之前，电解铝价格仍将在低位震荡，因此公司
   全年业绩不容乐观。我们预计08年归属于母公司净利润为2065万元，08年和09年的
   EPS为0.14元和0.17元，对应的动态P/E分别为29倍和24倍，首次给予公司“中性”的
   投资评级。风险提示：1）电价上调风险；2）电解铝价格下跌风险；3）有色行业
   周期波动风险。

相关研究报告下载：

金马集团-铝价走低，全年业绩不容乐观.pdf (192.52 KB)

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