摘要：
     2008年1～9月公司实现营业收入3.05亿元，同比增长25.1%；归属母公司所有者
   的净利润4,927万元，同比增长21.5%；摊薄每股收益 0.17元。7～9月公司实现营
   业收入9,111万元，同比仅增长1.27%，净利润1,300万元，同比下降37.2%。公司预
   计08年全年归属母公司所有者净利润同比增长10%～30%。
     公司核心业务银行磁条卡产品销售保持了20%的平稳增长，但受到5月份电信重组
   的影响，运营商对通信IC卡采购减少，公司第二大产品通信IC卡销售萎缩。综合毛
   利率为36.5%，同比提高3.6个百分点。主要是由于低毛利率的通信IC卡收入占比下
   降、高毛利率的银行磁条卡收入占比提高所致。营业外收入1,062万元，较去年同
   期减少612万元，系6～9月份税务部门未能及时返还软件产品增值税退税211万元，
   若加入此退税收入，报告期公司净利润将达到5,082万元，同比增长25.3%，高于报
   表显示的21.5%同比增速。
     电信重组对公司的影响超出我们预期，我们下调对公司的盈利预测，在不考虑
   ATM业务以及按照25%的所得税率的前提下，预计公司2008-2010年每股收益分别为
   0.26元、0.31元、0.36元，目前对应08年动态PE为15.8倍。考虑到公司在金融电子
   领域的优势地位以及3G的发展机遇，维持对公司的“增持”评级。

相关研究报告下载：

恒宝股份（002104）：电信重组导致通信ic卡采购量减少——08年3季报点评.pdf (202.37 KB)