业绩基本符合预期。公司1-9 月份实现营业收入5.87 亿元，同比增长
12%；营业成本3.07 亿元，同比增长27%；实现营业利润1.98 亿元，同
比持平；实现净利润1.50 亿元，同比增长34.8%，对应EPS 为0.39 元/
股。基本符合预期。
. 税收平缓利润。从前三季度来看，公司营业利润在同比持平的情况下，
净利润同比增长35%，对应EPS 为0.39 元/股，其中税收贡献4000 万，
对应EPS 为0.11 元/股。而在3 季度，公司营业利润同比下滑7%，净利
润增长15%，税收单季度贡献EPS 为0.05 元/股。
. 平面媒体经营得到充分挖掘。公司是成都商报广告的首席代理，并且承
担发行。成都商报发行量基本控制在60 万份左右，在成都地区市场占
有率为60%。在成都地区，成都商报进一步提升发行市场份额相对较难。
. 商印投产滞后规划，产能的有效利用需要时间检验。尽管公司在当时项
目可研中，分析商印东西部差距，看好商印的市场空间。但在未来竞争
环境下，商印产能的有效利用需要时间检验。
. 风险分析。平面媒体竞争加剧；新媒体对纸媒体冲击，对消费行为影响；
以及公司进行包括户外广告资源的收购，需要市场定价与市场营销，增
加经营压力。
. 盈利预测、估值及投资评级。考虑公司税收影响，我们将公司08 年盈
利预测从0.48 元/股调整为0.50 元/股。博瑞传播（08/09 年EPS 0.50/0.55
元，08/09 年PE 20/18 倍，当前价10.03 元，目标价15.00 元，增持评级）。

相关研究报告下载：

博瑞传播（600880）2008年3季报点评.pdf (189.97 KB)