最新消息
浦发银行发布了三季度业绩预增公告，预计今年前9 个月实现税后净利润约人民币98 亿元，同比增长150%，占我们目前对其08 年全年预测的92%。我们认为该行业绩与我们的预测基本一致，因为拨备费用和经营成本可能会在08 年第四季度大幅上升。
分析
我们估算，08 年三季度该行的税后净利润为人民币34 亿元，同比增长151%但季环比下降3%，主要原因是在资金成本上升以及9 月份降息的环境下，净息差出现季环比下降。我们认为该行在降息环境下更容易受到冲击，因为其贷存比较高（截至08 年上半年为75%）而且盈利对于净息差下降的敏感性也处于行业较高水平（净息差下降10 个基点将导致其盈利降幅达8.46%，而上市银行的平均降幅为7%）。我们正在等待将于10 月29 日公布的三季度财报中的更多细节。
潜在影响
基于以下原因，我们维持对该股的卖出评级、盈利预测和目标价格：
1) 截至08 年上半年，该行的房地产/建筑公司和制造业贷款比重分别高达15.7%和25.4%，而行业均值分别为12.3%和23.6%。
2) 由于拨备前营业利润/贷款比率较低，该行盈利对于新增不良贷款率以及信贷成本上升的敏感性较高。
3) 该行宣布计划增发8 亿股以提高其核心资本充足率（08 年上半年为5%），这将会导致盈利摊薄14%。
 

相关研究报告下载：

浦发银行 (600000.ss)三季度盈利环比下降3%，鉴于资产质量融资计划维持卖出评级.pdf (149.92 KB)