5日，中电联公布1～9月全国电力工业生产简况，前9月发、用电量增速分别为9.9%和9.7%，但9月单月增速仅为3.4%和6.2%，我们采用覆盖面更广的用电数据对此进行分析，结论是：奥运和地产共同导致9月用电增速回升缓慢（发、用电增速统计部门分别为国家统计局和中电联，口径不同是造成9月单月增速差异较大的主要原因）。

评论：
.分行业观察：
重工业是影响用电增速同比下降主因，采矿业及黑色金属行业对环比下降影响较大。
同比：占用电六成的重工业增速降幅最大，拖累第二产业增速持续低于全社会水平：前9月，占比高达61.5%的重工业用电增速为10.4%，较07年全年降7.3个百分点，在各产业中降幅最大，构成全社会用电增速下降的主因；期间轻工业用电增速也较低，与重工业合并导致第二产业用电增速（9.3%）08年来持续低于全社会水平（9.7%）。

环比：采矿业及黑色金属行业对增速下降影响较大：分产业看，第二产业对用电量环比降幅影响较大，其中重工业中的采矿业和黑色金属行业（主要是钢铁）增速环比下降分别为1.5和0.8个百分点，是对环比增速下降影响最大的两个子行业。其原因一方面与需求回落有关，另一方面也与上述两个行业多集中在华北地区，受奥运影响产能关闭较多有关。

.分地区：
华北继续下滑，华东整体回升，两广平稳；扣除干扰因素后9月增速为7.8%，环比反弹略大于名义值。全国情况：用电增速9月环比回升0.8个百分点，7～9月较4～6月单月平均用电增速下降4.0个百分点。

华北（含山东，用电量占比23.6%）：除山东、内蒙古外全部出现负增长，且降幅进一步扩大，山西单月下降12.2个百分点，年初来首次出现负增长，其原因一方面与残奥会有关，另一方面也与临汾矿难发生后小煤窑复产进一步滞后有关；山东、内蒙古则有所回升。

东北（用电量占比7.0%）：环比总体呈下降趋势，其中辽宁、吉林降幅较大，辽宁单月接近零增长。

华东（用电量占比25.2%）：环比总体呈现明显回升趋势，环比增幅在4.0～8.0个百分点（原因尚待其他宏观数据出台），除经济因素外，也与最近出现"秋老虎"天气，气温持续偏高，降温负荷增加有关。

华中（用电量占比18.3%）：地区差异较大，江西、湖北环比增幅较大，河南、四川则降幅较大。

南方（用电量占比18.8%）：除贵州环比降幅较大外总体较为平稳。

西北（用电量占比7.1%）：环比总体呈下降趋势，且幅度较大，宁夏环比下降近20个百分点，且年初来首次出现负增长，新疆则有所回升。

扣除干扰因素后，9月单月增速为7.8%，高于名义值1.6个百分点，反弹幅度略高：扣除受奥运影响的华北区域（不含山东）后，9月单月用电增速为7.6%；若继续扣除受奥运及缺煤影响的山东后，则9月用电增速为7.8%，高于名义值1.6个百分点。从环比变动趋势上看，9月全国用电增速较8月环比回升0.8个百分点，扣除华北区域（不含山东）后环比回升1.5个百分点，若继续扣除山东则环比回升1.1个百分点，总体反弹幅度略高于名义值。

.4季度反弹可期，房地产走势将成为影响未来需求的重要因素
奥运因素消除，4季度反弹可期：随着奥运会及残奥会的结束，影响华北区域电力需求的负面因素开始消除，持续负增速的局面将告一段落，全国用电增速也有望因此反弹约1.0～2.0个百分点。

房地产复苏情况将成为影响未来电力需求的重要因素：由于我国目前仍处重化工阶段，重工业用电占比逾60%，其中非金属（主要是水泥）以及黑色金属（主要是钢铁）等多个高耗能行业均受房地产行业的直接影响，未来房地产行业的走势（特别是新增投资情况）将成为影响电力需求的重要因素。

相关研究报告下载：

电力行业9月数据点评—奥运、地产因素致九月用电增速回升缓慢.pdf (234.91 KB)

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