今日投资重点
CN 长春燃气 (600333.SS, Rmb3.98, 未评级): 公司业绩下滑，成长潜力有限
■        受焦炭价格上升的影响， 08年公司利润小幅上涨
■        09年、10年公司收益将下滑，并有扩大趋势
■        08年至10年EPS分别为0.20元，0.13元，0.12元，合理股价为1.56元-2.6元
 
公司共有燃气管线2,150公里，但50%以上是旧管线，未来改造投入资本压力较大。公司天然气资源不足，未来2年内依旧难有好转，这将影响公司对具有较高收益率的汽车加气项目、工商业用户开发速度。公司资产减值准备较大，坏账准备06、07年占公司营业利润的50%以上，并且短期难有起色。受下游钢铁板块景气度下降的影响,焦炭板块效益将下降，因此我们对公司持谨慎态度。预计公司08-10年EPS分别为0.2元，0.13元，和0.12元，取PE为12-20，公司股价为1.56元-2.6元，暂不评级。
 
TW 顺德工业 (2351.TW, NT$13.85, 降低持股): 寒冬来临
■        前八月自结税前净利2.9亿元，YOY –36%
■        寒冬来临，明年营运不容乐观
■        以09年每股盈余预估1.87元之8倍得到目标价15元，将评等由「持有」下调至「降低持股」
 
由于封测产业尚未出现明显落底讯号，我们对于公司09年营运没有乐观的理由，将其目标本益比由原先的11倍调降至8倍，以09年预估每股盈余之1.87元得到目标价 15 元（原目标价34元），将评等由「持有」调降至「降低持股」。
 
传产股动态
TW 台泥 (1101.TW, NT$18.6, 持有): 营运环境恶化的风险增加
■        内需回温较预期缓慢
■        中国华南营运环境恶化的风险增加
■        12个月目标价下修到21.0元，重申「持有」
 
产业动态
TW 手机产业: 股价逐步反映2009年全球手机销售成长疲弱
■        4Q08手机销售旺季效应恐落空，09年全球手机市场动能预期亦将疲弱
■        智能型手机成长动能仍佳，受全球景气疲弱影响相对较小
■        宏达电仍为我们手机相关厂商中首选，长期投资价值在股价大幅修正后逐渐浮现
 
TW 网通产业: 反映未来订单能见度不明，股价评价已修正至过去6年来低点
■        网通厂商已公布之3Q08营收显示多数成长动能不强且4Q08营运预期亦将疲弱
■        启碁、中磊为4Q08营运较有成长动能且股价评价已处于过去5年来之本益比与股价净值比低点之公司
■        因整体网通产业09年能见度仍低，故仍维持「中立」看法，并同步调整相关网通厂商之财测、目标价与评等
 
TW PCB产业: 终端需求为未来隐忧
■        欣兴3Q08营收符合我们预期
■        南电3Q08营收落于公司自估季增10-15%下缘
■        考量两者获利增速减缓、需求存在不确定性，下修其目标评价
 
TW 金融产业: 金融环境恶化冲击金融股获利
■        银行业基本面恶化
■        寿险业负利差时代又来临
■        下修金融股08、09年获利预估
 

相关研究报告下载：

fw20081015.zip (1.15 MB)