【内容摘要】：l 我们建议的申购次序是：网下申购水晶光电、网下申购川润股份。考虑到网上申购将很可能不能覆盖成本，我们不建议参与网上。
l 本轮申购周期共有两只深市新股发行，分别为水晶光电和川润股份，预计发行规模为4.3419亿元。
l 我们估计水晶光电的网上申购收益率和首日网下配售收益率分别为0.021%和0.27%，川润股份的网上申购收益率和首日网下配售收益率分别为0.018%和0.22%。当深市新股发行定价较为合理时，在网下3个月的锁定期里跌破面值的可能性较小，同时，由于网下配售比例很可能是网上中签率的10倍左右，在新股上市后跌幅小于20%的情况下，网下配售收益率仍大于网上申购收益率。
l 在假设水晶光电的发行PE为22倍、川润股份的发行PE为18倍时，水晶光电和川润股份的合理涨幅中值分别为40%和30%，考虑到近期深市新股首日涨幅均高于合理涨幅，因此，我们预测水晶光电和川润股份的上市首日涨幅中值为60%和40%。
近期回购利率较为平稳，以银行间7天加权平均回购利率3.07%和1天回购利率2.67%计算的资金申购成本为0.052%，高于本轮两只新股的网上申购收益率，我们不建议投资者通过回购融资来参与本轮新股的网上申购。

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