1.08上半年，全国规模以上电厂发电量同比增长12.9%，增速回落3.1个百分点。
   煤价高涨，电企现金流趋紧以及小煤矿的关闭导致电煤实际供给不足是主因。
     2.电力供应紧张，需求增速放缓。上半年，第二产业用电量增速和全社会用电量
   增速分别回落6.05和3.89个百分点。经济增速放缓和电煤供应紧张、有效电力供给
   不足分别是需求增速下降的主、被动原因。
     3.上半年，综合电煤价格平均上涨30%-35%，火电公司毛利率同比降低12.19个百
   分点。水电毛利率基本保持稳定，整个行业毛利率同比下降8.42个百分点。财务费
   用和费用率分别同比增加57.47%和1.68个百分点，加剧业绩恶化。煤价高涨，电价
   未随之联动，致使上半年行业经营活动现金流量同比下降43.76%，威胁到部分电力
   企业持续经营。
     4.下半年两次调价对于电企业绩的改善作用有限，后期仍需关注电煤价格的走
   势。CPI继续回落，销售电价有望近期上调，届时将为再次上调上网电价创造空
   间。如果09年综合煤价维持08年水平，电价上调4分可使火电毛利率恢复去年水
   平。

相关研究报告下载：

关注煤价走势，期待再次联动――电力行业08年半年报综述.pdf (302.83 KB)

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