【内容摘要】

上周基础股票市场大幅下跌，偏股型基金净值普跌。基金组合应注重防御性与流动性，保持安全仓位。市场信心恢复尚需时日，反转信号明确前勿大量介入，风险承受能力高的短期投资者可考虑ETFs和封闭式基金，但须注意轻仓操作与风险控制。

封闭式基金指数大幅下跌 折价率攀升 上周沪深两市封闭式基金指数大幅下跌，截至上周五，上海基金指数收于2902点，约下跌8%；深圳基金指数收于2916点，跌幅接近7%。上周总成交量小幅回升，约20亿份；换手率约2.7%，交易活跃度虽有所回升但仍处低位。全部封闭式基金整体折价率升至25.33%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至25.94%，3年内到期的短期基金整体折价率大幅升至12.34%。

偏股型基金净值下跌 均获超额收益 受基础股票市场影响，上周各类偏股型基金净值继续下跌。主动投资偏股型基金中，稳定配置股票型基金下跌幅度最大（6.87%）、混合配置股票型和封闭式基金次之（接近6%）；稳定配置和灵活配置混合型基金跌幅相对较小，全周分别下跌4.3%和5.45%。若以沪深300指数（周跌8.71%）为比较基准，主动投资的偏股型基金本周均获得了超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs的周跌幅分别为7.89%和8.33%。

投资者信心脆弱 市场在低位徘徊后，上周大幅下跌，一路击穿上一轮牛市的高点2245点，可见市场信心已非常脆弱。当前A股市场整体市盈率已经与境外成熟股市接轨，估值已经进入合理安全区域。然而在目前的市场氛围下，市场未来的走势将更大程度的取决于投资者信心的恢复。虽然“治市”的过程可能是艰难的，但是市场更需要一个能够更健康发展的基础，只有“治市”政策的落实才能从根本上解除长期困扰市场的问题。

信号明确前勿大量介入 长期投资者高风险仓位还应保持相对安全的位置，在市场没有明显的反转信号前不要大量介入。前期空仓的投资者则可根据自身的风险承受力择机建立偏股型基金的仓位；或先投资债券型、货币型基金，待未来市场信号比较明确时再转换为同一公司旗下的偏股型基金，可降低调整组合的成本。在对公司的选择上，可注重优质公司旗下的新发基金及规模小、股票仓位轻的基金品种。

介入封闭式基金注意系统风险 上周封闭式基金折价率又有所攀升，买入折价较高的封闭式基金，在某种程度上依然可看做折价买入当前市场指数。不过投资者一定要清楚的认识到：买入高折价封闭式基金同样承担了系统风险；同时，特别在净值增长依然不确定、分红预期不再强劲的情况下，价格何时向净值回归仍然具有较大的不确定性。

相关研究报告下载：

基金市场一周观察（0901-0905）.pdf (429.66 KB)