中报业绩普遍下滑，市场对全年的预期平均下调20%以上，但市场目前的一致预期仍可能偏向乐观，考虑到宏观经济及A股市场的不确定性，我们仍维持行业中性的投资评级，个股继续强烈推荐华侨城，审慎推荐丽江旅游。

公司最新动态：丽江旅游控股股东承诺延长股票锁定期；中青旅成立自由行事业部，拟在慈溪开发地产项目；黄山构筑省际交通枢纽；桂林旅游托管大瀑布饭店及两江四湖，收购福满园温泉度假山庄51%股权；乐-成-绵城际高铁正式通过发改委立项审批，建成后，成都至峨眉山仅需50分钟。

行业动态：六部门联合发布《关于大力发展旅游业促进就业的指导意见》；重新修订的《旅行社责任保险管理办法（征求意见稿）》面世；安徽在建旅游项目投资破千亿，湖北超900亿元；奥运期间北京酒店景气度低于预期；如家建四星级酒店；维也纳再获5000万美元风险投资。

旅游数据。（1）区域方面：1-6月，全国入境游客增速放缓至2%；1-7月，大部分地区国内游客增速出现回落；上海1-6月五星级酒店REVPAR同比下降15%，北京1-7月同比下降7%。（2）景区方面：1-7月，华侨城景区游客增长21%，黄山增长3%，峨眉山下降26%。

本月主题：中报业绩普遍下滑，全年业绩压力较大。（1）上半年，景区公司业绩普遍下滑，酒店公司表现不一，但酒店主业普遍面临压力，综合类公司表现相对较好。（2）中报后，市场盈利预期下调普遍超过20%，但对奥运后旅游市场还是充满期待。（3）我们认为，市场对奥运后的期待有其合理性，但也存在不确定性，主要来自经济层面的变化。（4）我们认为旅游公司下半年总体好于上半年，但全年业绩仍可能低于市场预期。

维持行业中性投资评级，继续推荐华侨城、丽江旅游。鉴于行业短期内仍面临较大不确定性，全年业绩仍可能低于预期，维持行业中性的评级。个股方面：继续强烈推荐综合能力突出的华侨城、审慎推荐丽江旅游。

相关研究报告下载：

旅游行业2008年8月月报－中报业绩下滑，全年压力较大.pdf (162.79 KB)