行业背景
中国海关数据显示，中国8月份原油进口1,567万吨，同比增长11.6%；成品油进口334万吨，同比增长32.0%。与之形成鲜明对比的是疲软的7月份进口数据：原油进口1,379万吨，同比下降7.0% ；成品油进口437万吨，同比增长18.0%。8月份的原油和成品油进口量分别较7月份增长14%和减少24%。我们认为8月份的数据表明中国的原油需求仍然旺盛，市场过度担忧了需求的走软。我们认为这个数据以及预期中的2008 年剩余时间强劲同比增长可能打消投资者对中国石油需求的担忧，并可能促使原油价格反弹。
投资机会
我们认为，与油价密切相关的勘探及生产企业的股价出现了过度的大幅回调，如Cairn India和中海油的股价较其近期高点分别回调了32%和39%。我们认为，Cairn India和中海油当前股价隐含的长期WTI 油价分别为62美元/桶和61美元/桶。我们认为这两只股票的风险回报率仍具有吸引力，因此仍将它们位于我们的强力买入名单。除了受益于油价上涨之外，我们还看好未来2年其产量的强劲增长、潜在的勘探以及强劲的资产负债状况支持的并购上行空间。
估值
我们认为，甚至与勘探及生产同行企业相比，Cairn India10年和中海油09年以盈利/现金流衡量的预期估值也具有吸引力。我们对Cairn India基于净资产价值的12个月目标价格为360印度卢比，对中海油基于贴现现金流的12个月目标价格为17.30港元，两家公司的12个月目标价格分别意味着60%和78%的上行空间。
主要风险
原油价格短期内持续疲软以及重大项目延迟。

相关研究报告下载：

中国8月份石油进口强劲；对需求的担忧过度.pdf (286.74 KB)